随着公募基金2025年四季报的披露，备受市场瞩目的年度“冠军基”——永赢科技智选混合型发起式证券投资基金（以下简称“永赢科技智选”）的最新运作情况终于浮出水面。
根据报告显示，该基金A类份额在过去一年实现了233.29%的惊人收益率，毫无悬念地问鼎2025年度权益类基金冠军宝座。由基金经理任桀掌舵的这只产品，在四季度究竟采取了怎样的打法？投资者又在如何用脚投票？
死磕AI算力，聚焦光通信与PCB
在四季报中，基金经理任桀详细阐述了其投资逻辑。报告期内，该基金继续聚焦全球云计算产业投资，结合全球AI产业前沿模型和商业化进展进行投资应对。
任桀敏锐地捕捉到了AI行业的变化。他在报告中提到，搜索行业领军者推出的新一代多模态模型（如Gemini在C端份额增长），标志着行业能力迎来阶段性跃升。
对于应用端，任桀认为生态正从“规模扩张”走向“结构升级”。具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域（如OpenAI Health）、企业级与行业级B端应用、以Agent与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景和头部科技公司主业中的深度融合。这些应用的落地与放量，有望成为模型公司商业化指标改善的重要驱动。
任桀还提出，随着MoE、长上下文等技术特点的出现，算力集群内部的通信与存储开销重要性快速上升。新一代算力集群正加速引入CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新。
他表示，将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB 方向。
此外，他再次作出风险提示。他在报告中特别强调：“永赢智选系列是聚焦新质生产力的工具型产品……我们希望先讲风险，再谈收益。”他提醒投资者，该产品具有高成长性和高波动率，建议投资者保持理性，避免追涨杀跌。
极致的“硬科技”持仓
从四季报披露的持仓来看，永赢科技智选的持仓风格依旧呈现出“高集中度”和“赛道纯粹”的特点。前十大重仓股合计占基金资产净值的比例极高，且几乎全部集中在AI算力硬件产业链。但在产业链内部进行了明显的再平衡。
前六大重仓股占比极高，排名第一至第六的股票生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信，单票持仓占比均超过8.5%，合计占比超过52%。这显示了基金经理对光模块和高端PCB龙头企业的极强信心。
第七至十名是一些新面孔，为东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技。三季报重仓的太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创退出。也就是卖出了市值较小的上游器件股（芯片、无源器件），买入了业绩兑现能力更强、市值更大的中游制造股（服务器、PCB），揭示了基金经理在AI产业链上的投资逻辑发生了从“上游芯片/细分器件”向“中游制造/整机集成”的迁移。
整体来说，虽然光模块（CPO）依然是核心（保留了中际、新易盛、天孚），但通过剔除边缘光通信标的，换入PCB和服务器，使得持仓结构从“光通信独大”变成了“算力硬件全家桶”（光+板+服务器）。
资金涌入，C类份额博弈激烈
伴随着业绩的爆发，永赢科技智选在2025年四季度迎来了规模的显著增长，但也伴随着巨大的资金流动。
4季报显示，截至2025年12月31日，该基金总份额达到约41.13亿份。其中A类份额期初（4季度初）约6.82亿份，期末增至12.41亿份，份额接近翻倍。C类份额期初约27.84亿份，期末增至28.73亿份，保持微增。
C类份额呈现“大进大出”特征。四季报数据显示，C类份额（通常适合短期持有）的交易非常活跃，申购份额约48.55亿份，赎回份额约47.67亿份，这表明在四季度，虽然大量资金因“冠军效应”涌入申购，但也有几乎同等体量的资金选择了获利了结或进行波段操作。这也印证了基金经理在报告中所提到的“追逐热点、追涨杀跌”的市场现象。
