1月25日，美军航母打击群抵达中东地区，伊朗局势再度显著升温。美方官员虽未公开确认舰队最终目的地，但此举与年初对委内瑞拉采取军事行动前的部署模式相似，表明美国可能正在为潜在干预做准备。自1月以来，受美伊地缘政治风险影响，原油价格短期内剧烈波动，布油一度突破66美元/桶的阶段性高位。
与此同时，伊朗国内爆发了全国性的大规模抗议活动。去年12月下旬，由于本国货币里亚尔暴跌至历史新低、通胀率攀升至42%，民众基本生活成本急剧上升，抗议也从最初的经济诉求迅速升级为政治性示威。目前骚乱事件已致超3000人死亡。特朗普以此为契机，多次警告伊朗政府停止强硬干预抗议活动，否则美国将采取坚决行动。伊朗做出相关承诺后，局势暂时缓和，油价也因此创下近4个月以来最大单日跌幅。
目前，美伊局势呈现出“高强度对峙、低烈度冲突”的特征。不过，国内外压力尚未对伊朗原油生产和出口形成实质性冲击，但不确定性正在显著上升。伊朗作为OPEC第四大产油国（产量330万桶/日），且霍尔木兹海峡承载全球25%的原油和成品油运输，一旦冲突升级，无论是制裁加码、油田罢工，还是航道受扰，都可能迅速转化为全球性的供给冲击。
当前油价中包含了约3-4美元/桶的地缘政治风险溢价。对冲基金原油看涨情绪已升至数月高位，布油净多头头寸显著增加。油轮市场也受到波及，波罗的海脏油轮指数因地缘风险和航线中断而在2026年初大涨1/3。
尽管地缘风险高企，但全球石油库存依然可观，且非OPEC+供应强劲，目前油价未现恐慌性暴涨。2026年市场将面临230万桶/日的供应过剩。这种基本面的过剩局面很大程度上限制了地缘事件对油价的推升幅度。
虽然美国立即干预伊朗的风险有所下降，但威胁依旧显著存在。市场此前过度关注TACO，却忽略了特朗普第二任期兑现威胁的比例实际上高达60%，投资者不可掉以轻心。预计美国仍将继续加强其在中东的军事投入，未来一段时间将有更多的军事力量部署至此。这将对油价形成风险溢价支撑。
