七巨头、纳斯达克100要点
对于“七巨头”来说，人工智能的资本支出周期正日益与现实情况相抵触：债市、电网和监管。
本财报季的重点不再是人工智能的真实性，而是人工智能热潮是否进入了现实情况的限制拖累其增长的阶段。
时间。
在过去几年里，“七巨头”（微软、苹果、英伟达、Alphabet/谷歌、Meta/脸书和特斯拉）大体上步调一致。
但临近本季报之际，彼此间的差异再次变得重要：人工智能和云相关公司因基础设施和变现势头而尝到甜头，而消费端敏感和依赖广告收入的公司则更多仰赖需求韧性和利润率。
来源：TradingView
七巨头财报“一览表”
以下是摘引的“一览表”，包含预计的财报日期（公司公告/日历）以及目前公开的最常引用的每股收益普遍预期：
期权隐含的财报走势
本财报季值得关注的“七巨头”主题
一. 当下的人工智能基础设施建设
首当其冲的演变是人工智能资本支出周期正日益与现实情况相抵触：债市、电网和监管。2026年最大的一批“超大规模公司”的资本支出普遍预计将达到超过6000亿美元，主要涵盖人工智能基础设施。与此同时，大型科技公司更倾向于通过发债来资助基础设施竞赛。这对财报很重要，因为市场的关注点正从“谁花最多”转向“谁能在不侵蚀自由现金流的情况下维持支出”，尤其是在人工智能变现比预期时间更长的情况下。
这样的融资议题直接涉及第二个限制：电力。数据中心的发展日益受到电网互联、设备生产周期和本地许可的卡脖子。在一些市场，数据中心面临多年电网互通延迟，而能源情况本身也正在成为政治和经济的议题。从实际情况来看，这使得人工智能的运维能力比市场预期的更为敏感，尤其是对于最大的云平台而言。
这正是微软、亚马逊、Alphabet和Meta将直面压力的地方。尤其是Azure，交易者们高度关注其增长是否放缓，以及其需求与承载能力的对比。亚马逊已表示，随着云计算承载能力的扩大，资本支出可能在2026年保持高位，这类前瞻性指引可能会根据管理层对回报的信心程度从而大幅影响市场情绪。对于Meta来说，广告领域的收入引擎依然健康（下文详述），但公司公开将2026年视为大量投入人工智能基础设施的又一年，这也使“投资回报率”的讨论始终处于焦点。
二. 数字广告
虽然人工智能基础设施占据议程的首要位置，数字广告正悄然成为第二大摇摆因素。据Dentsu称，全球广告支出预计将在2026年增长5.1%，首次突破1万亿美元，其中算法驱动的广告约占总支出的71.6%。
这对Alphabet和Meta整体来说是利好，但具体细节很重要。例如，Meta强调了短视频消费规模和变现进展，但也需要证明支持广告投放系统的投资激增是合理的。亚马逊的广告业务依然是变数，如果支出保持不变，可能会再次成为七巨头中最大的广告话题。
三. 公司和人工智能支出对比消费端走弱
第三个主题是到处在传的“两速经济”，划分了经人工智能加速的公司需求与非必需硬件和汽车公司。
苹果本季度可能难以构建强有力的叙事，因为市场正在权衡强劲的iPhone周期需求与零部件成本上升带来的利润率质疑。特斯拉则处于消费者敏感度的另一端，市场仍关注交付情况和汽车利润在激烈竞争中的持久性。和过往一样，这些公司的指引比季报的内容更可能决定市场是否会在本财报季青睐其股票。
四. 政策、监管与地缘政治阴云
最后，监管和地缘政治风险依然在阴云不散。除了Alphabet和苹果面临的反垄断风险外，英伟达还面临巨大的地缘政治风险。运往中国的先进人工智能芯片每天都面临新的复杂问题，凸显了其收入面临的风险。任何关于区域需求结构、出口路径或客户对限制措施反应的评论都可能影响2026年的预期。
在七巨头中，本财报季的重点不是人工智能的真实性，而是人工智能热潮是否进入了资本约束、电力供应和政策限制将令增长承压的阶段。与往年不同，那些听起来仍处于“先建后解释”模式的公司可能会陷入困境，因为投资者越来越要求利润底线增长而非画饼的故事。
纳斯达克100技术分析：NDX日线图
来源：Tradingview
财报季临近，以科技股为主的纳斯达克100指数（其中“七巨头”占当前市值的41%以上）继续盘整至26,000以下。尽管其他主要美国股指正接近历史新高，但NDX近几个月略显落后，较前几年变化显著。
在周三特朗普总统撤销北约关税时，据图所示，指数在日线图上形成了一根巨大的“看涨吞噬线”，随后指数继续上涨，该周收于25,000-26,000中位数区间。只要本周保持低点，可能维持“走高的低点”趋势，再次冲击今年以来略低于26,000的高点，未来可能逼近26,250附近的历史最高点。如果低于100日均线（目前约25,100）才可能会将中期偏向拉回中性。
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