美元正滑入关键区。虽然有可能短期反弹，但结构和持仓情况都预示着面临更大的挑战。
期待平稳开年的人们被打了个措手不及。美元正在形成连续第三个月下跌，振幅接近4%，这是六个月来波动最大的一个月。通胀预期固若金汤，而增长势头有所放缓，尽管名义利率较高，但实际收益率仍难以实质性提升。随着市场越来越多地质疑美联储能维持多久的紧缩性政策，美国增长例外论的基础正在迅速瓦解。
美元上涨看来有修正迹象，欧元/美元和英镑/美元将上涨？
白银展望：2026年初剧烈波动考验多头
澳元展望：CPI公布在即，澳元/美元因风险偏好回归而大幅上涨
来源：TradingView、ICE、COMEX
黄金价格已突破5000美元，截至撰写本文时本月已上涨18.5%，但与同期白银56%的涨幅相比相形见绌。
美元/日元在触及难以捉摸的160关口前就从高点大幅反转，引发了关于汇率干预的猜测，不过尚未有数据支持这一说法。
瑞郎目前接近历史低点，较一月高点下跌5.4%，可能面临瑞士国家银行的干预风险。
欧元/美元正朝着七个月以来的最佳表现迈进，而且交投于1.12上方。
但本月领涨的是南半球大宗货币——澳元和新西兰元兑美元上涨约5%。澳联储加息的压力与日俱增，有报道称澳联储可能最早在5月加息。虽然美元走弱和货币政策预期转变是澳元/美元和新西兰元/美元走强的主要推动力，但基础金属的上涨也提供了动力。
美元面临挑战为何酝酿多年
出于技术面因素，几个月来一直在显示美元可能会面临更大的挑战。美元从2008年低点以来的多年上涨在2022年达到顶点，而从2025年1月高点的急剧抛售令走势突变，将势头调整为自2022年高点起的更宏观看跌趋势。因此，从6月低点的上涨可能被视为看跌修正，据图所示，价格现已跌破该结构，令美元处于多年低点的边缘。
来源：CFTC、IMM、CME、LSEG
自2014年以来，净多头美元敞口一直在逐步平仓
美元面临挑战也并非没有市场持仓的预警。自2014年见顶以来，净多头敞口呈下降趋势，主要归因于总多头持仓的逐步减少。交易者已连续数周呈现净空头持仓，但情绪未演变为极端，而总空头敞口仍在增加。
政治和政策倾向美元走弱
因此，尽管美元在较短的时间段内看似超卖，但未来可能仍有充分的下行空间。持仓情况并不过分，多年来一直透露出买盘减弱，特朗普总统很可能希望——甚至最终能实现——美元走弱，同时美联储更为鸽派。此轮下跌可能还有很长的路要走，是否会果断跌破6月低点值得关注。
美元指数（DXY）技术分析
鉴于近期波动性增强，美元指数90值得关注。据图所示，月度VPOC为90.86，61.8%斐波那契投影线为91.81。如果跌破了，100%投影线在86.85,138.2%的延伸线则略低于82。
但鉴于94附近有包括长期38.2%斐波那契回撤线、月度VPOC所在的94.67以及6月低点在内的大量支撑，空头可能需要谨慎行事。还需注意日线图，上一次看跌波动达到类似点位时，就出现了波段低点，随后收复失地。据图所示，周二的低点也落在138.2%至161.8%的斐波那契投影线之间，短期双向波动的情况有待关注。
不过，任何上涨都可能被视为机会，空头可能会削弱涨势，最终将美元指数是否会被推至94以下。
来源：ICE、TradingView
欲了解更多嘉盛汇评精彩文章，欢迎关注嘉盛集团官方微信jiashengjituan
本文由嘉盛集团 FOREXcom的母公司 StoneX集团公司(StoneXGrouplnc.)所提供。
本文由 FOREXcom 嘉盛集团获取并且仅供参考。文中信息虽被视为可靠，但 FOREX.com 嘉盛集团并不会出于任何目的保证其准确性或完整性，也不对使用这些信息所获得的结果做出任何保证。FOREXcom 嘉盛集团及其信息提供商都没有对信息、课程、软件、产品或服务的适用性做出任何陈述。因此，如果您使用任何第三方课程、交易软件和应用程序，那是您的自主选择并因此自担风险。为自用而选择使用任何第三方课程、软件、应用程序和服务而造成的任何损害或损失。FOREXcom 嘉盛集团不负责。FOREXcom 嘉盛集团不对任何课程/软件和/或应用程序做出任何形式的陈述或保证。
本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点匀可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。
期货、期货期权、外汇和其他产品交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。减低安全资金要求意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs)不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息,同时嘉盛全球市场有限公司不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事官。
请注意，场外交易存在高风险。
*风险提示及免责条款
本文由嘉盛集团 FOREX.com 的母公司 StoneX 集团公司 (StoneX Group Inc.)所提供。
运营方所发布内容，包括但不限于市场信息、政策动态等，不构成投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。市场有风险，投资需谨慎。
*本文属于第三方观点，不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。