黄金的上涨已经持续了近两年，但最近这种涨势已经升级到越来越令人担忧的程度，即接下来又会有什么引发暴涨。
资本流入黄金是因为担心美国可能打击伊朗吗？或者这可能是中国试图将外汇储备从美元转向多元化的持续动作？关于可能的原因有很多猜测，但黄金的走势毋庸置疑，因为到目前为止，每一次小幅回调都被多头狠狠阻击。在过去48小时里，黄金的走势变得愈发极端，突破了5400和5500心理关口，目前5600关口下方略低处看来有阻力。
黄金1小时图
图表由James Stanley绘制；数据来源于Tradingview
黄金涨势还在继续
虽然基本面通常是价格的推动因素，但这并非直接因果关系，因为在真实市场环境中，实际上买卖双方、供需关系才是导致价格上涨的关键。通常，这一过程中会有拉扯，这也解释了我们在2024年最后两个月、去年4月至8月，甚至2025年底再次出现的波动，而每次情况都形成了看涨旗形。
发生这种现象的原因是持仓情况。某些事情促使买盘需求增加，而黄金的导火索是2024年2月14日奥斯坦·古尔斯比的评论，当时美联储看来对高通胀置若罔闻，转而暗示希望在今年晚些时候的美国大选前降息，黄金至此终于开始突破过去三年半一直未破的2000美元阻力位。
此后，通胀从未低于CPI或核心PCE目标，美联储已下调175个基点，未来可能还会有更多。而且人们高度预期今年晚些时候会迎来一位更为鸽派的美联储主席，这将为经济带来更多降息，正如特朗普总统多次表示，愿意降息是他选择谁执掌美联储的“敲门砖”。
但这也无法解释当前的涨势，因为这些信息早在今年开年就已广为人知。2026年迄今为止，牛市变得更加极端看涨，而通常的“进两步，退一步”的走势并未出现。
这表明一些大户在黄金处于极端超买状态时仍然买入。那自然要问“为什么”。
黄金日线图
图表由James Stanley绘制；数据来源于Tradingview
黄金，怎么办与为什么
之所以如此密切关注价格走势，其中一个原因是在策略中，“为什么”通常远不如“怎么办”重要。事情发生的原因往往是事后诸葛亮，而事后分析并不能帮助制定交易策略或风险管理。
首先，这一趋势依然积极看涨，这一点可能是继续看涨黄金的理由，除非有反面证据出现。基于这点——交易者有两种选择：要么追高，寄希望于这波涨幅不会大幅回调；要么等待一定程度的回调，类似于本周早些时候的5250支撑，届时风险更加可控。
虽然这听起来像是个带有指向性的决策锦囊，但其实取决于什么样的人以及如何管理风险，因为无论怎么选都有潜在弊端。就更耐心的方法来说，事实是回调可能不会很快到来，即使出现了，也可能一路继续回调。等待更清晰的入场点并不意味着成功入场的保证或承诺。对于更激进的买入并希望涨势持续的风险很明显——可能会进一步回调，这就需要更宽的止损或更高的损失概率，而且也并不确定。
经常倾向于保持耐心的原因是心理层面的。失败必须被视为策略的一部分，因为无论趋势多么强劲(包括当前的黄金行情)，未来依然充满不确定性。即使失败是纳入预期的，也会对一个人的心理造成影响，尤其是反复且持续出现的话。但——只要有纪律，坚持计划，至少还能自我宽慰。而让兴奋感战胜决策过程，追高或冲入风险很大的市场所导致的失败更像是自身负有责任，因为我们没有执行计划，也没有采取结构化的方法。
在因兴奋追高而失去资金和错失机会之间，可能更倾向于后者。
换个角度看——正是这样的行为模式导致黄金曾回调又在今年发展成这样的原因。值得注意的一点是目前没有更多的回调，而且看来出现了极端规模的恐慌性抢购，不断推动价格创下新高点。
在支撑方面，曾有过机会窗口——本周初是上升三角形，昨天则是下探5250。同样，无法保证下一次支撑测试时回调不会加深，但无论在哪里测试，趋势可能依然强劲，这为继续看涨趋势提供了理由。
目前，我们看到心理层面出现了变化，现货黄金仍处于新开拓的领域。5600迄今为止一直守住了阻力位，而5300在此之前是阻力位，这看来在更深幅度的回调情景中有望成为支撑。当前低点徘徊在5475附近，如果出现更深的跌幅，5300之上的5400将显得格外重要。
黄金1小时图
图表由James Stanley绘制；数据来源于Tradingview
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