上周五，黄金白银掀动了一场史诗级崩盘，创下四十年单日最大跌幅。纽交所黄金从历史高点5626美元急跌，最低触及4700美元；白银波动更为剧烈，盘中振幅高达38%，由最高点121美元跌至74美元，收盘回到82美元。
图：黄金白银崩盘
当晚特朗普发帖确认，提名美联储前理事、雅诗兰黛家族女婿凯文·沃什（Kevin Warsh）为新任美联储主席。由于其曾反对量化宽松，被认为是鹰派代表，市场便将本轮暴跌归咎于此次提名。
一、沃什会是一个怎样的联储主席？
现年56岁的沃什，是典型的横跨政商的犹太精英。他在哈佛大学拿到法学博士学位，与鲍威尔一样是戴着经济学帽子的“老法师”。1995年进入华尔街工作，2006年被小布什推荐为最年轻的美联储理事。在金融危机爆发时稳定市场，但后因反对过度QE而离职。
图：Kevin Warsh
他身上最引人注目的标签，是娶了雅诗兰黛家族的简兰黛为妻子，其岳父罗纳德兰黛与特朗普始终保持良好的私人关系。特朗普首任期内，曾想提名沃什为主席，但最终选择了“更听话”的鲍威尔，此次提名或许带有一丝弥补遗憾的意味。
历史上沃什主张确实偏鹰，不仅更关注通胀风险，且旗帜鲜明反对无限量化宽松。但在今年角逐主席期间，其言论转鸽，认为关税不必然导致通胀，AI带来的生产力可在低通胀中保持增长，支持降息。
图：年内降息概率仍为2次
但笔者认为，相比于简单争论鹰鸽取向，更应关注沃什的专业特征。他反对亦步亦趋的“数据依赖式”决策，而是在判断周期基础上，制定中长期的货币政策方针。不应过度重视单月数据，这可能带来政策滞后风险，并加大会议不确定性。
最重要的，沃什是坚定的联储独立的支持者，反对联储成为财政部附庸。这有利于保持美元公信力，削弱去美元化进程。
二、金银崩盘是投机狂欢的终结
提名沃什，显然不能成为金银崩盘的背锅侠。首先，一月以来哈塞特式微，沃什一直是美联储主席最热门的人选。竞猜网站上，周五前沃什赢面就达到80%，市场早已定价。
图：竞猜网站胜率
其次，沃什提名未引发鹰派恐慌。体现在一年期SOFR互换利率上，晚间反而下跌3个BP至3.47%，长端美债收益率亦回落。
图：美元利率不涨反跌
黄金白银插针式崩盘，本质上是把避险资产变成风险资产游戏休止。今年贵金属波动率飙升，不仅丧失避险属性，反而成为投机风向标。累积的松动筹码过多，多头十分脆弱。沃什的提名验证了去美元化故事的虚幻，给了多头一个离场的理由。
三、小结
(1) 特朗普提名沃什成为联储下一任主席，大概率于5月走马上任。相比于其鹰派背景，更应关注他坚持联储独立、反对MMT债务扩张和前瞻性决策的专业特征。
(2) 黄金白银的崩盘，是一场狂欢终结，背后是无数投机者的爆仓。沃什的提名只是在恰当时间承担了这一背锅责任。
