这家华尔街投行警告：日元套利交易是“定时炸弹”

BCA Research警告称，日元套利交易已成为一颗"定时炸弹"，这一广受对冲基金青睐的策略面临大规模平仓风险。

2月11日，据彭博报道，BCA Research分析师团队认为，日元套利交易可能重演2008年、2015年和2020年的崩盘场景。当时全球风险情绪恶化引发突然去杠杆化，投资者争相买入日元避险。

该投行分析师Arthur Budaghyan等在最新的报告中指出，下一次平仓将由"套利资产"下跌和/或日元反弹共同触发，两者将相互强化，导致日元套利交易大规模逆转。

日元今年以来兑美元已上涨逾1%，目前在154.4附近交易，较上月接近160的水平有所回升。市场正密切关注日本央行今年晚些时候可能的加息行动。

套利交易机制与风险

日元套利交易的基本策略是借入低收益的日元，用于购买高收益资产，从而赚取利差收益。但这一策略在两种情况下会迅速瓦解：高风险资产暴跌或日元大幅升值。

BCA Research分析师团队表示，虽然难以精确估算日元套利交易的规模，但多项指标显示该交易"近年来激增"，涉及金额"相当可观"。

该行指出，日元套利交易此前曾在2008年金融危机、2015年和2020年出现崩盘。这些时期的共同特征是全球风险情绪急剧恶化，引发投资者集中去杠杆。

BCA Research强调，无法预知下次平仓将由资产下跌还是日元反弹率先触发，但"一旦日元开始升值，由于日元套利交易的激增，升值幅度将相当可观"。

日元正从历史性弱势水平反弹，已脱离可能触发日本央行干预的区域。市场对日本央行今年可能加息的预期，正成为支撑日元的重要因素。