黄金价格在1月末到2月初遭遇剧烈波动，金价在冲到5598美元的历史高点后一度回撤超过了20%下探至4400美元，本周初走势恢复平静并在5000美元附近徘徊。就当交易者认为金价可能以窄幅震荡走势结束本周之时，金价周四毫无征兆的重挫3.2%跌至4921美元。
从去年年底至今，全球各期货交易所不断上调贵金属交易保证金的决定有效打击了极端的市场投机情绪，去杠杆化的过程导致金价在过去几周经历剧烈震荡。截至2月3日，COMEX黄金期货的投机性净多头已经降至去年5月以来的最低水平。
此外，昨天的下跌似乎是对本周三强劲非农数据的滞后反应，因为乐观数据令美联储有更多理由维持利率不变，这对金价是利空。
但在投机情绪降温之后，黄金的中长期上涨逻辑并没有改变，其中包括美联储降息和独立性疑虑、通胀风险、美债的潜在危机，以及无法预测但愈发动荡不安的地缘局势等因素。更重要的是，去美元化这一跨周期的因素使得黄金在央行、机构和个人的资产配置中占据越来越大的权重。从市值角度来看，黄金已经取代美债成为全球央行最大的储备资产。
短期来看，市场需要寻找下一个催化剂，关键点位的表现将决定价格走向。若能稳住5000美元关口，有望逐步收复隔夜跌幅并再次挑战5100这一关键压力位，突破后将再次打开上行空间。反之，若跌破4860后恐下探至4600/50区域寻求支撑。若今晚的美国1月CPI高于预期的2.5%，美联储降息预期或进一步降温，金价可能面临更大的短线回调压力。
尽管金价短线走向尚不明朗，但高波动或成为新常态。
XAUUSD 4小时
来源：TradingView
白银周四跳水近11%，但白银的情况和黄金略有不同。相对来讲，白银有更多的工业和投机属性，背后也有着东西方博弈的影子。
白银大概率连续6年面临供应短缺的局面，但真正刺激价格飙升的是投机情绪和对白银作为关键矿产的稀缺性的重新定价。
投资者对实物白银的疯狂囤货导致纽约和上海的白银库存快速枯竭。以COMEX为例，截至2月12日收盘，3月交割的白银未平仓合约有65490份即3.3亿盎司，若以25%的交割率来计算需要交付的是8200万盎司。但目前可交付的库存（注册库存）已经降至9300万盎司，加上合格库存后的总库存降至3.8亿盎司，库存明显吃紧。若再次出现1月份那样接近100%的交割率，交易所恐将面临无发完成交割的窘境。届时空头只能在现货市场抢购白银导致现货价格飙升，或选择将期货合约平仓导致期货价格下跌。
增加白银供应用于交割？在供应端，白银是铜、铅、锌等副产品，产量增长受限，而符合COMEX标准的白银库存的增加则需要更长的时间。
在如此极端的供需结构和交易情绪的共同作用下，多头仍有继续挤压市场以获取利润的动机。
在白银定价权的争夺中，中国扮演着越来越重要的角色。
中国是全球最大的白银消费国和第二大生产国，但仍存在较大的供应缺口。白银价格的急涨将对光伏、电动车、半导体等相关企业的成本造成冲击。中国自今年1月起收紧了白银的出口政策，将白银留在国内优先保障国内的工业需求。与此同时，由于上海白银期货价格相对国际银价存在溢价，也吸引了相当一部分的实物白银流向中国，这在一定程度上削弱了美国的纸合约和金融操作的影响力。
在金融市场，上海期货交易所过去两个月也不断出台去杠杆措施打压投机热情，并于2月11日发布通知称“白银期货套期保值交易在临近交割月时，如果不满足特定条件，套保持仓额度将不会自动展期至下个月”。此举既遏制了虚假的套期保值交易，又打击了摩根大通、贝莱德等华尔街机构利用中美两地市场进行套利的热情，在两地市场之间筑起了一道防火墙。
综合来看，多空和大国之间的博弈可能令白银继续处于高波动状态。短期而言，银价在83-87美元附近有较大的压力，其次是92美元一线。下方关注70-71美元一带的支撑。
XAGUSD 4小时
来源：TradingView
欲了解更多嘉盛汇评精彩文章，欢迎关注嘉盛集团官方微信jiashengjituan
本文由嘉盛集团 FOREXcom的母公司 StoneX集团公司(StoneXGrouplnc.)所提供。
本文由 FOREXcom 嘉盛集团获取并且仅供参考。文中信息虽被视为可靠，但 FOREX.com 嘉盛集团并不会出于任何目的保证其准确性或完整性，也不对使用这些信息所获得的结果做出任何保证。FOREXcom 嘉盛集团及其信息提供商都没有对信息、课程、软件、产品或服务的适用性做出任何陈述。因此，如果您使用任何第三方课程、交易软件和应用程序，那是您的自主选择并因此自担风险。为自用而选择使用任何第三方课程、软件、应用程序和服务而造成的任何损害或损失。FOREXcom 嘉盛集团不负责。FOREXcom 嘉盛集团不对任何课程/软件和/或应用程序做出任何形式的陈述或保证。
本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。
期货、期货期权、外汇和其他产品交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。减低安全资金要求意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs)不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息,同时嘉盛全球市场有限公司不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。
请注意，场外交易存在高风险。
*风险提示及免责条款
本文由嘉盛集团 FOREX.com 的母公司 StoneX 集团公司 (StoneX Group Inc.)所提供。
运营方所发布内容，包括但不限于市场信息、政策动态等，不构成投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。市场有风险，投资需谨慎。
*本文属于第三方观点，不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。