霍尔木兹海峡局势骤然升级，A股交通运输板块的命运正在走向分叉。高盛研究团队评估认为，油轮板块及中远海运能源有望成为此次地缘冲突的最大受益方，而航空公司因燃油成本敞口居板块之首，正面临各子行业中最大的盈利下行风险。
据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间3月1日发表视频讲话称，美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标。媒体相继报道霍尔木兹海峡宣告封锁，多艘油轮已开始绕行该海域。霍尔木兹海峡承载全球近40%的海上石油贸易运量，中国是相关石油流向的最主要目的地，局势演变对全球能源供应链影响深远。
高盛中国交通运输研究团队于3月2日发布报告指出，油轮板块及中远海运能源在其覆盖的交通运输股中拥有最大上行空间。在伊朗石油制裁被完全解除的极端情景下，约5%的航运需求将从影子船队转向合规船队，届时各类原油油轮每日TCE（时租等值）有望增加约3万美元。油价上行对航空股的冲击则方向相反——高盛敏感性分析显示，南方航空盈利对油价最为敏感，油价每上涨1%，其2026年预期盈利将下降4.3%。
集装箱航运方面，马士基和达飞海运相继宣布暂停重返红海的计划，运费或存在温和上行支撑。整体而言，冲突的规模与持续时间将是决定上述影响最终兑现程度的关键变量，当前局势仍在演变之中。
油轮：短期运量承压，中期补库效应或推升运价
高盛认为，霍尔木兹海峡封锁将在短期内对油轮航运需求形成压制，原因在于全球近40%的海上石油贸易经由该海峡流通，通行受阻将直接减少油轮调度需求。
然而，一旦封锁解除，买家可能出现集中补库行为，从而在中期内为油轮运费带来额外的上行驱动力。高盛还注意到，VLCC市场的供给格局正在发生结构性变化——据劳氏日报报道，SinoKor近期大举买入并租赁旧型VLCC，市场集中度明显提升，有望进一步支撑VLCC运费水平。高盛大宗商品研究团队则判断，鉴于可行替代运输路线匮乏，以及油价和天然气价格大幅上涨带来的GDP损失，霍尔木兹海峡全面且持续封锁属于尾部情景。
在高盛报告设定的极端情景下，若伊朗石油制裁被完全解除，无需借助影子船队运输的伊朗原油将向合规船队释放约5%的增量航运需求。根据历史价格弹性估算，这将为各类原油油轮TCE带来每日约3万美元的增量收益，中远海运能源A股及H股亦可能获得额外约42%和39%的上行空间。
高盛特别指出，由于伊朗原油与VLCC的关联程度较高，叠加SinoKor主动整合VLCC市场，VLCC运费的上行弹性可能更为突出。
航空股：盈利对油价最为敏感，南航首当其冲
相比油轮，航空公司面临的是截然相反的方向性冲击。高盛敏感性分析显示，在其覆盖的交通运输各子板块中，航空公司盈利受油价上涨的冲击最为显著。
具体而言，中国南方航空的敏感性居首，油价每上涨1%，其2026年预期盈利将下降约4.3%；中国东方航空和中国国际航空紧随其后，敏感性分别为-4.1%和-3.2%；春秋航空为-1.5%。相比之下，中远海运控股每1%油价变动对应的盈利影响约为-1.0%，中远海运能源则仅为-0.6%。
集装箱航运方面，霍尔木兹海峡仅承载约4%的全球集装箱贸易，直接敞口相对可控。不过，马士基和达飞海运已相继宣布暂停重返红海的计划，红海全面重开的时间表可能进一步延迟，对集装箱运费而言是相对不那么负面的情景，海峡封锁还可能在替代港口引发拥堵，为运费带来上行风险。一旦航运中断持续时间超出预期，部分紧急货物可能转道空运，空运运费亦存在温和上行空间。
油价路径：极端情形下布伦特或触及100美元
高盛大宗商品研究团队就本次冲突提供了多个油价情景参考。
在不考虑伊朗供应冲击的基准情景下，布伦特原油预计2026年四季度和2027年均价分别为60美元/桶和65美元/桶。
若伊朗供应每日持续减少约100万桶，布伦特均价将分别升至68美元/桶和72美元/桶，较基准上调约7美元；若制裁被取消，伊朗产量逐步回升，布伦特均价则将下行至56美元/桶和60美元/桶。
在极端情景下，若霍尔木兹海峡油流量在一个月内下降50%，随后11个月维持下降10%，布伦特原油价格峰值可能冲上100美元/桶，此后随风险溢价消退逐步回落。
高盛估计，霍尔木兹海峡对全球每日约2000万桶、相当于全球约五分之一的石油生产至关重要。去年，沙特、伊拉克和阿联酋三国经由该海峡合计出口原油1330万桶/日，中国是最主要目的地。国际能源署（IEA）估计，现有管道容量每日仅能疏导350万至550万桶的替代运量，远不足以弥补海峡全面封锁带来的供应缺口，这也是高盛将完全封锁定性为尾部情景的核心依据。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
