美国银行首席投资策略师Michael Hartnett（哈特内特）在其最新Flow Show报告中指出，美国国内政治压力将迫使伊朗战争在3月份降温。若局势降温应卖出原油、美元，买入30年期美国国债，风险资产也有望在3月触底回升。
目前美油价格飙升45%、汽油价格上涨15%，已将特朗普的经济支持率压至40%、通胀支持率压至36%的低点。哈特内特认为，伊朗冲突在政治上不可持续，特朗普必须在中期选举前扭转局面，这意味着3月份将出现降温窗口。
一旦局势降温，哈特内特给出明确的交易指引：应在90美元/桶的价格水平卖出原油、在DXY高于100的价格水平卖出美元、在5%的收益率水平买入30年期美国国债，同时风险资产有望在3月触底。
周一开盘布伦特原油一度逼近120美元关口后回落，截至发稿报价107美元。
同时哈特内特提及若冲突升级，美国会保障石油供应并维护AI技术霸权，原油、美元、美国科技与军工将占优；韩国、日本和欧洲等石油进口国将承压，尤其是日本和欧洲的银行板块，将面临巨大的回撤风险。
政治时钟倒计时：中期选举压力决定战争节奏
哈特内特的核心逻辑建立在一个务实的政治判断上：特朗普的执政根基正受到油价上涨的直接侵蚀。目前特朗普在经济议题上的支持率已回落至40%，通胀议题上的支持率更低至36%，双双回到低谷水平。
与此同时，美国油价较冲突爆发前累计上涨45%，汽油零售价格上涨15%，通胀压力正以最直接的方式传导至普通选民。
在哈特内特看来，这使得一场旷日持久的伊朗冲突在政治上难以为继。中期选举的现实压力要求特朗普逆转这一局面，特朗普支持率在二季度前的回升，是风险资产获得上行空间的前提条件。
降温交易：卖油、卖美元、买长债
哈特内特认为伊朗局势降温将触发以下交易逻辑：应在90美元/桶的价格水平卖出原油、在DXY高于100的价格水平卖出美元、在5%的收益率水平买入30年期美国国债，同时风险资产有望在3月触底。
与此同时，他强调"短暂战争"将重新激活通胀繁荣受益资产的做多逻辑：大宗商品、新兴市场小盘股将随美元熊市重启而受益。
然而，哈特内特对全面反弹持审慎态度。他指出，若要出现新的股市高点，需满足三个条件：空头仓位充分积累、政策层面出现恐慌性转向、流动性峰值预期得到逆转。
目前来看，这三项条件均未成熟，且标普500指数尚未经历充分的价格出清（如跌破6600点），市场整体仓位仍偏多头。
升级交易：油价、美元与美国科技股受益
哈特内特明确列出了另一条路径：若伊朗局势持续升级而非降温，资产配置逻辑将发生根本性逆转。
在升级情景下，美国全力介入以确保油供安全、支撑AI基础设施所需能源，受益资产将切换为：原油、美元、美国科技股和全球国防板块。代价则由石油进口国承担，包括韩国、日本和欧洲。
哈特内特特别指出，在升级情景下，风险最大的是日本和欧洲的银行股。此前这两个市场此前被视为本轮行情核心受益板块。
美元是关键晴雨表：DXY破100意味全球流动性拐点
Hartnett给出一套“修正结束”的框架：外生冲击叠加过度乐观时，通常要满足三件事，分别是“超卖资产见底”，“超买资产被卖出”，以及“避险资产失去买盘”。在他看来，前两项的价格行为已出现迹象，但油与美元仍是给出‘全清信号’的关键。
在所有变量中，哈特内特将美元列为当前最值得关注的核心资产，将美元汇率（DXY指数）定义为"最佳全球流动性晴雨表"。
其认为，若DXY向上突破100，意味着全球央行降息周期的顶点已现。今年1月1日市场对美联储6月17日降息的概率预期高达100%，目前已降至37%。此外，美元走强还将带来收益率曲线趋平以及潜在的通胀冲击。
这一框架意味着，美元走向不仅是汇率信号，更是判断全球流动性拐点、美联储政策路径以及风险资产能否真正企稳的核心指标。
