华见早安之声
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市场概述
受霍尔木兹海峡运输受阻有望缓解，以及多国或释放更多原油储备的预期提振，国际油价回落，缓解了通胀担忧，美股三大指数齐涨，科技板块与非必需消费品领涨。
Meta涨2.3%，Nebius大涨15%。报道称双方达成一项为期五年、价值约270亿美元的AI基础设施供应协议。英伟达涨1.6%，该公司预计到2027年Blackwell和Rubin芯片至少创收1万亿美元。美光涨3.6%。
油价下跌推动美债收益率普跌，10年期收益率下降5个基点、2年期下行逾4基点。
地缘政治局势出现缓解希望以及油价下跌，降低了市场对美元的避险需求。美元跌0.5%。比特币涨超3%，突破7.4万美元，以太坊大涨10%。以太坊涨幅跑赢比特币，主要受益于贝莱德新推的质押ETH ETF带来的资金流入。
黄金震荡走低0.25%，白银深V反弹尾盘持平。美油盘中跌超5%，布油一度跌逾3%、跌破100美元。
亚洲时段，创业板涨超1%，存储芯片大爆发，华虹半导体直线拉升，农业白酒等“老登股”大涨，恒科指大涨逾2%。
要闻
中国
中美在法国巴黎举行经贸磋商。中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。李成钢：中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，中方反对美方的单边的301调查。
李强：加快发展新一代智能制造，系统推进重大基础设施网络建设。
国家金融监督管理总局：加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。
中国公布一系列经济数据，消费有所反弹，投资意外转正，房地产延续调整。
海外
特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施，喊话欧洲等多地护航、抱怨一些国家不热心，德意拒绝军事参与。阿联酋重要石油枢纽部分恢复运营，稍早富查伊拉再遭袭击、导致石油装卸全面暂停。贝森特：美国默许部分船只通过霍尔木兹，几个月后油价远低于80美元。
英伟达发布DLSS 5，黄仁勋高呼图形学的GPT时刻来了。黄仁勋称到2027年Blackwell和Rubin芯片至少创收1万亿美元。三星发布HBM4E并深化与英伟达合作。
Nebius涨近15%，报道称Meta将在未来五年内与其进行AI合作，支出最高达270亿美元。
特朗普政府请求法官重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定。
美国SEC准备提出新规，取消上市公司必须按季度披露业绩的要求，改为每年两次。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅1.01%，报6699.38点。道指涨幅0.83%，报46946.41点。纳指涨幅1.22%，报22374.178点。欧洲STOXX 600指数收涨0.44%，报598.47点。
A股：上证指数收报4084.79点，跌0.26%。深证成指收报14307.58点，涨0.19%。创业板指收报3357.02点，涨1.41%。
债市：美国10年期国债收益率跌5.68个基点，报4.2199%。两年期美债收益率跌3.94个基点，报3.6774%。
商品：WTI 4月原油期货收跌5.28%，报93.50美元/桶。现货黄金跌0.23%，报5007.93美元/盎司。现货白银涨0.33%，报80.8580美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
中美在法国巴黎举行经贸磋商。双方同意，研究建立促进双边贸易投资的合作机制，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，加强对话沟通，妥善管控分歧，拓展务实合作，推动双边经贸关系持续稳定向好。
中美考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。李成钢说，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题，促进双边贸易投资合作问题，双方对彼此的经贸关切问题。美方向中方介绍了他们最新关税措施的调整，以及下一步的相关考虑，中方对由此造成的不确定性表达关注。双方同意共同致力于保持双边经贸关系的稳定。
李成钢：中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，中方反对美方的单边的301调查。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢16日说，过去的一天半时间，中美双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商。通过这次的磋商，双方已经就一些议题取得了初步共识，下一步我们将继续保持磋商进程。
李强：加快发展新一代智能制造，系统推进重大基础设施网络建设。一是纵深推进全国统一大市场建设，二是积极谋划推动服务业扩能提质，三是加快发展新一代智能制造，四是系统推进重大基础设施网络建设，五是更大力度投资于人、服务于民生，六是更好应对新形势下的外部冲击挑战。
国家金融监督管理总局：加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。会议强调，有力有序有效推进中小金融机构风险化解，牢牢守住不“爆雷”底线；加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。全面强化“五大监管”，深化金融领域“黑灰产”整治。推动国有大型商业银行补充资本，研究多元化补充中小金融机构资本。做好金融“五篇大文章”，坚持惠民生和促消费。
中国公布一系列经济数据，消费有所反弹，投资意外转正，房地产延续调整。
- 中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%，餐饮与升级类商品增速领先。1-2月社零总额达86079亿元，同比增长2.8%，较去年12月加快近2个百分点。春节效应显著释放，餐饮收入增长4.8%，网上零售额增长10.3%；通讯器材、金银珠宝涨幅双双超10%，升级类消费潜力加速涌现。
- 中国1至2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。1至2月份，41个大类行业中有35个行业增加值同比增长。计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%。产品产量方面，新能源汽车160.4万辆，下降13.7%；原油加工量12263万吨，增长2.9%。
- 中国1至2月城镇固定资产投资由降转增、同比增长1.8%，基础设施投资增长11.4%。分领域看，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%。高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业，研发与设计服务业，信息服务业投资分别增长20.2%、20.6%、16.5%。
- 中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。新建商品房销售额8186亿元，下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点，其中住宅销售额下降21.8%。
- 2月70城房价：一二三线城市环比降幅继续收窄。2月楼市环比跌势持续收窄，一线城市新房价格整体由跌转平，北京、上海新房环比均录得0.2%涨幅，二手房修复势头同样提速。然而同比压力不容忽视，一线新房同比仍降2.2%，二手房同比跌幅普遍超6%。
- 国盛宏观熊园团队表示，1-2月经济开局良好、喜大于忧：喜在，进出口超预期大幅走强，投资增速明显回升、基建投资由降转增；忧在，房地产延续调整，销售、新开工、施工、竣工等指标均跌幅走阔，消费有所反弹、但仍属低位，背后反映的还是内需不足、预期偏弱。往后看，政策前置发力叠加前两月数据，一季度“开门红”可期，但总体还是“供强需弱”，高油价带动下还可能表现为“名强实弱”。
- 国联民生宏观陶川团队认为，投资意外转正，其核心原因在于：1、基建止跌回稳，得益于官方统计口径调整（采用广义基建）、财政资金加速拨付落地，以及新增专项债加码基建投放。2、制造业强势反弹，开年出口强劲有效带动中下游需求，促使制造业重回正增长。
海外
特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施，喊话欧洲等多地护航、抱怨一些国家不热心，德意拒绝军事参与。特朗普称，希望欧洲和日韩等国协助保障霍尔木兹海峡安全；美方已打击伊朗逾7000个目标。美方确认两艘驻海湾扫雷舰已抵达马来西亚。德国称美以伊冲突与北约无关；英首相称该海峡恢复通航“并非易事”，正与盟友合作制定可行方案，英方不会被卷入更广泛中东战争。日首相称目前未计划派舰艇前往中东护航，澳大利亚也称不会这样做。就护航联盟一事，中国再次呼吁各方立即停止军事行动。伊朗称周一打击了卡塔尔和阿联酋的美军基地；预告未来数小时内打击美在中东产业；若美袭击哈尔克岛设施，将果断有力回击。
- 霍尔木兹海峡通航船只数量首次降为零！伊朗：440公斤丰度为60%的浓缩铀被埋，暂不打算取出。霍尔木兹海峡14日通航量降为零，是美伊冲突来首次。特朗普寻求与多国组建“护航联盟”，德国和澳大利亚表态不参加护航。美油企巨头警告断航将导致油价继续走高，美政府表示“目前没有什么可做的”。16日，美国驻伊拉克使馆遭袭。
阿联酋重要石油枢纽部分恢复运营。富查伊拉港的战略意义在于其独特地理位置，它是阿联酋唯一位于霍尔木兹海峡以外的石油出口通道。周一，STOXX欧洲600指数收涨0.4%，盘中一度下跌0.5%。此前，欧洲股市已连续录得今年首次两周连跌，市场担忧中东战争持续时间可能超出预期。
- 稍早，阿联酋主要港口富查伊拉再遭袭击，导致石油装卸全面暂停，油价应声上涨，WTI原油上涨1.81%至98.59美元/桶。作为阿联酋唯一绕过霍尔木兹海峡的出口通道，该港口在战时具有极高的战略价值。目前港口损失仍在评估中，恢复时间未定。
- 阿联酋最大石油公司实施大范围停产，导致该国原油日产量腰斩逾半！ADNOC已在陆上和海上设施全面实施关井措施，导致这一OPEC第三大产油国的日产量较正常水平下降超过50%。加之沙特阿拉伯减产约20%、伊拉克削减约70%，分析师估计中东地区整体原油日产量减少已达700万至1000万桶，冲击深度正在持续扩大。
贝森特：美国默许部分船只通过霍尔木兹，几个月后油价“远低于”80美元。贝森特表示，未来几个月油价"很可能"跌至远低于每桶80美元的水平，并指出全球海湾原油市场存在每日1000万至1400万桶的供应缺口。贝森特强调，伊朗油轮已在持续驶出霍尔木兹海峡，美方对此采取了默许态度，以确保全球供应不中断。
英伟达发布DLSS 5，黄仁勋高呼图形学的GPT时刻来了。这是2018年以来英伟达在计算机图形学领域的最重大突破。DLSS 5通过实时神经渲染模型，将像素注入“电影级”光照与材质细节，目标是在游戏中实现接近好莱坞视觉效果的可交互画面；将于今秋面向主流游戏推出，已获网易、腾讯、育碧等大厂支持。
黄仁勋放豪言：到2027年Blackwell和Rubin芯片至少创收1万亿美元。黄仁勋公布此预测后，英伟达股价刷新日高、涨近5%。去年10月末黄仁勋说，2025至2026年，Blackwell和Rubin相关数据中心业务将合计实现5000亿美元收入。
三星发布HBM4E并深化与英伟达合作，AI算力“存储竞赛”再提速。HBM4E将实现单引脚传输速度16Gbps、单堆栈带宽最高约4TB/s。相比此前HBM产品，它进一步提升了AI模型训练和推理所需的数据吞吐能力，被认为是支撑万亿参数模型与AI数据中心扩张的关键基础设施。三星表示，其HBM产品路线图将面向英伟达下一代AI平台进行优化，包括为未来AI系统提供完整存储解决方案。
Nebius涨近15%，报道称Meta将在未来五年内与其进行AI合作，支出最高达270亿美元。Meta与AI基础设施公司Nebius签署为期五年、价值至多270亿美元的协议。根据协议，Nebius将从2027年初起向Meta提供120亿美元专属算力，Meta同时承诺购买至多150亿美元额外容量。这是继去年30亿美元合作后Meta对Nebius的再次大规模押注，凸显其AI战略扩张决心。
特朗普政府请求法官重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定。特朗普政府的律师周一请求美国地区法院法官James Boasberg重新考虑其此前作出的裁决——该裁决撤销了针对美联储主席鲍威尔的大陪审团传票。如果特朗普政府提出上诉，可能会拖长特朗普试图让前美联储理事凯文·沃什接任的努力。此前，重要的共和党参议员Thom Tillis多次提到这点。
美国SEC准备提出新规，取消上市公司必须按季度披露业绩的要求，改为每年两次。预计新规将使季度财报披露成为可选项，而不是彻底取消季度报告。监管机构最早可能在下个月公布该提案。目前不能保证该提案最终一定会实施。
研报精选
高盛警告：如果油价冲击持续，标普500最坏情景或跌至5400点，再跌19%。高盛最新报告敲响警报，伊朗战争叠加油价冲击，极端情景下标普500或从当前水平再跌19%至5400点，市盈率压缩至16倍。尽管年底目标价7600点维持不变，但内部估值假设已悄然下调。当前资本开支热潮仍在支撑盈利预期，但高估值叠加地缘政治风险，使得风险收益比正在快速恶化。
高盛交易员预警：市场调整未到终点，CTA策略未来一个月仍有近千亿美元抛压待释放。据高盛测算，CTA策略未来一周仍有约690亿至700亿美元、未来一个月仍有约980亿至1000亿美元的全球股票卖盘待释放，美股因趋势信号转负最为显著将承受较大冲击；关注本周五三巫日，1.3万亿美元的delta名义金额期权到期；看好“滞胀组合”，做多商品股和防御股，做空低质量消费、半导体、区域银行等。
最火的芯片研究机构！SemiAnalysis创始人：算力瓶颈从CoWoS转移到EUV，存储吃掉30%资本开支。SemiAnalysis创始人表示，AI算力扩张的瓶颈就像“打地鼠”一直在变化，目前瓶颈或重回芯片制造。推理模型引爆HBM需求，其晶圆消耗是普通DRAM四倍，将导致手机出货腰斩，2026年科技巨头30%资本开支将被存储吞噬。电力非终极制约，通过航改机、燃料电池等“电表后”方案可解。终极天花板或在2028年后，系于ASML年产量不足百台的EUV光刻机。
光与铜博弈加剧，预期差在哪？光通信板块年内大涨，铜连接器公司惨遭抛售。市场认为光进铜退是必然，铜连接（如DAC电缆）会被迅速淘汰。摩根大通指出，市场对铜连接被替代的进程定价过快，直到2030年，机架内互联的主要用例仍将是铜。OFC会后铜连接器公司可能会有更好的股价弹性。
国内宏观
上海二手房网签系统数次崩溃！周成交量创五年来新高，小阳春已确定！中介：没时间吃饭，一套房被2名客户抢。“沪七条”政策效应持续释放，上海楼市迎来强势“小阳春”。上周二手房网签量达7233套，创2021年以来周度新高，其中3月14日单日成交1472套，逼近1500套大关。由于瞬时流量过大，网签系统多次卡顿崩溃。中介人士称“不是在带看就是在谈判，没时间吃饭”，甚至出现两名客户抢同一套房的情况。国家统计局数据显示，2月上海二手房价格环比上涨0.2%，为近10个月来首次转涨。
上海：商业用房及“商住两用房”贷款首付比例下调至30%。自2026年3月16日起，上海市商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。辖内银行业金融机构应根据本通知规定的下限要求，结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首付比例。在具体实施中，各家银行需充分考虑在途交易等因素，切实便民利民。
国内公司
欧洲车企开始“拥抱中国”：技术与成本压力下，Stellantis、奔驰相继寻求中国车企合作。面对电动化转型压力与产能过剩困境，欧洲汽车制造商加速“拥抱中国”。Stellantis正与小米、小鹏及零跑洽谈，探讨股权出售、产能共享等合作可能；梅赛德斯-奔驰则寻求深化与吉利的合作，强化在华车型开发。Stellantis欧洲工厂产能利用率仅46%，近期录得222亿欧元巨额减记。中国车企凭借电动化速度与成本优势，正转变为欧洲巨头争相拉拢的战略伙伴。
蚂蚁加速切入券商业务，要约收购耀才证券获批准，交易预计3月30日完成。去年4月，蚂蚁集团提出以每股3.28港元收购耀才证券约50.55%的股份，总对价约28亿港元，总对价约28亿港元。交易完成后，耀才证券仍将保持上市地位，但控制权将转移至蚂蚁。
Kimi发布技术报告获马斯克点赞，联合创始人杨植麟、吴育昕、周昕宇署名。论文发布后，马斯克评价Kimi的研究令人印象深刻，前OpenAI研究科学家Andrej Karpathy表示该研究真正践行了“Attention is All You Need”的理念，推理之父、前OpenAI研究副总裁Jerry Tworek认为，深度学习2.0来了。
万华化学2025年营收同比增12%，净利降3.9%，化工产品价格成主要拖累。
海外宏观
印尼拟对大宗商品征收“暴利税”，赤字红线面临油价考验。印尼正考虑对大宗商品征收“暴利税”，是否实施取决于价格是否形成持续上涨趋势，而非短期波动。政府重申坚守3%预算赤字红线，总统普拉博沃表示仅在类似新冠的极端情况下才会临时突破。当前中东冲突带来的油价压力对财政构成直接冲击，印尼盾徘徊历史低位。政府承诺开斋节期间维持补贴燃料价格不变，但若油价长期突破120美元，局面将“非常困难”。
巴林铝业开始分阶段关闭“全球最大铝冶炼厂”，给铝价“火上浇油”！全球最大单体铝冶炼厂巴林铝业（Alba）宣布关停三条生产线，受损产能逾五分之一。卡塔尔、印度铝企亦相继受创，中东供应链危机持续扩散，复产时间表高度不确定。霍尔木兹海峡实际断航，令其原料进口与产品出口同步受阻，被迫以减产护库存。
市场关键时点前夕，伦敦金属交易所交易一度中断两小时，铝锌等金属受影响。周一，伦敦金属交易所（LME）所有合约的电子交易一度被暂停了两个多小时。交易恢复后，LME表示，此次中断是由于交易所主要电子撮合引擎出现问题。交易恢复后，市场价格并未出现明显波动。铜价上涨 0.9%，铝价下跌 1.2%，整体水平大体与停盘前一致。此次故障发生在金属市场的关键时间点每月第三个星期三的前夕，这是LME合约流动性最集中的时间节点。
海外公司
美国私募巨头Cliffwater深陷赎回危机：420亿美元“黑箱”背后，还有5000个“黑箱”？Cliffwater季报显示基金持仓超过3600项，既包括对中型企业的直接贷款，也包括对其他私募信贷基金的投资，多数借款人对普通投资者而言较为陌生。同时基金还承担约1700项未提款贷款承诺，涉及近1000名借款人，总额达69亿美元，意味着需随时准备提供资金，进一步加剧流动性压力。
OpenAI加速企业级市场，拟联手TPG、贝恩等PE巨头组建合资公司，估值100亿美元！OpenAI正与TPG、贝恩等四家私募巨头洽谈组建合资企业，投前估值约100亿美元。PE机构拟合计出资40亿美元，获得股权及董事会席位，并对AI技术在被投企业中的部署拥有话语权。通过这一架构，OpenAI将打通企业市场快速通道，PE机构则为面临AI变革压力的被投企业提供应对方案。目前OpenAI企业年化收入已达100亿美元，正迅速追赶先发对手Anthropic。
Xeon 6将作为英伟达DGX Rubin主CPU，英特尔股价涨3.3%。英特尔股价周一一度上涨3.3%，公司宣布其Xeon 6处理器将作为主CPU应用于英伟达DGX Rubin NVL8系统。机构认为，这标志着英特尔与英伟达的合作从概念走向落地，未来可围绕产品发布时间与潜在营收空间进行跟踪，AI服务器领域的协同效应开始显现。
苹果发布AirPods Max 2，售价549美元不变，降噪提升1.5倍。苹果推出AirPods Max 2，主动降噪能力较初代提升1.5倍，并升级至H2芯片，支持实时翻译、对话感知和自适应音频等功能。同时，耳机在麦克风录音质量和游戏延迟表现上也有所优化，售价维持549美元，将于3月25日开启预订。
行业/概念
1、氢能 | 3月16日，工业和信息化部、财政部、国家发展改革委发布关于开展氢能综合应用试点工作的通知。到2030年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至25元/千克以下，力争在部分优势地区降至15元/千克左右；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆。
点评：研究机构认为，参考此前燃料电池汽车示范政策，地方配套资金大概率按1:1跟进，有望撬动160亿元资金定向支持氢能综合应用，为产业注入确定性增量。全国燃料电池汽车保有量翻倍增长，预计以中重型商用车为主要突破方向。另外，补贴支持范围从单一的燃料电池汽车，扩展至绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧等多元场景，绿氢消纳市场空间实质性打开。随着5大城市群方案的落地执行，绿氢在交通、工业、能源等领域的渗透将进入加速通道，产业规模化发展的趋势或将确立。
2、 光纤 | 中国电信发布通知，至投标文件递交截止时间，天津分公司2026年室外光缆采购项目递交投标文件的投标人不足3家，招标失败。
点评：究机构认为，此次招标G652D的限价接近70元/芯公里，较前次集团限价已经大幅提升，投标厂商依然不足3家，印证了光纤厂产能爆满。目前市场供不应求，预计接下来电信运营商G652D招标限价或提升至80-100元/芯公里，而运营商的集采价格几乎是全市场最低价格。短期来看，过去一个季度为运营商拿货淡季，开春以来运营商施工逐步增多，拿货逐步起量，将推动价格进一步上涨。今年新增光棒产能预计在2000-3000吨左右，对应光纤不超过1亿芯公里，且绝大部分要到年底才能出来，市场存在数千万芯公里的缺口。
3、算力 | 据新浪财经报道，3月16日，Meta公司宣布将在未来五年内支付高达270亿美元，用于采购荷兰人工智能云服务商Nebius集团提供的前沿AI基础设施服务。Nebius股价在盘前交易中大涨15%，上周英伟达宣布将向Nebius投资20亿美元，推动这家荷兰公司股价大涨16%。
点评：业内人士认为，该协议是Meta迄今为止签署的最大单笔合同之一，凸显其AI战略的扩张决心。Meta及其部分科技行业巨头同行，将在2026年投入约6500亿美元用于建设数据中心与采购其他基础设施，为未来几年AI服务的爆发式增长做准备。Meta已将AI列为公司首要战略重心，并大举投资，与OpenAI、谷歌等对手竞争。Nebius是一家运营数据中心的新型云服务商，它背靠英伟达与头部客户，与CoreWeave等AI云厂商争夺算力主导权，欧洲与北美算力枢纽竞争加剧。英伟达向新兴云企业注资，后者将资金用于采购英伟达芯片及建设数据中心，再承接科技巨头的算力订单。这一模式在AI算力需求持续旺盛的背景下支撑了相关企业估值。海外云基础设施行业的快速发展为国内产业方向提供指引，IaaS作为AI底层基础设施必要环节有望随下游需求增长而快速发展，产业链相关环节有望实现进一步扩张。
4、6G | 据大众网报道，在人工智能时代成为商业基石后，英伟达将目光转向6G基础设施建设，宣布与全球领先电信运营商合作，在基于AI的开放、安全、可信平台上构建下一代无线网络。作为6G愿景的一部分，英伟达正在参与全球公私倡议以推进6G创新，贡献开源软件、可访问平台以及联合研发。
点评：分析认为，6G产业是数字技术与实体经济深度融合的重要方向，其产业链覆盖芯片、通信、卫星、材料等多个硬科技领域，与AI领域布局高度契合。6G的信号基站本身具备本地AI计算能力，能够独立“思考”，及时提供个性化、有温度的智能服务，可推动各行业数智化转型。6G无线网络将超越传统连接功能，成为物理AI的基础架构，支持数十亿自主机器、车辆、传感器和机器人运行。尤其以AI智能体终端应用创新驱动网络智能化演进，以网络能力适度超前部署支撑未来应用生态，促进新场景开拓、新市场创造，引领产业跨越式发展。
今日要闻前瞻
美国2月成屋签约销售。
欧元区3月ZEW经济景气指数。
澳大利亚利率决议。
美国法官要求马杜罗3月17日再次出庭。
AMD苏姿丰拟访问韩国会见三星高管。
腾讯音乐、露露柠檬财报。
<全文完>
