市场因中东局势一度抛弃美联储年内降息预期，但知名研究机构Citrini Research认为这一判断存在根本性错误，并已建立全仓位押注。
随着伊朗冲突引发油价及大宗商品价格飙升，市场对美联储今年利率走向的预期发生剧烈逆转。Citrini Research创始人James van Geelen在其Substack最新发文中明确表态：美联储将"忽视"油价冲击，并在未来一年内启动降息，市场当前的重新定价是一种"近因偏差"的集中体现。
基于上述判断，Citrini已建立全仓位组合策略——做多2027年3月到期的三个月有担保隔夜融资利率（SOFR）期货（SR3CH27），同时配以股票空头对冲。该机构表示，这一仓位已于周一和周二逐步建立完毕。
市场预期急转：从降息到加息风险
冲突爆发前，根据CME FedWatch工具，市场预计美联储今年至少降息两次，甚至有近40%的概率押注更大幅度的宽松。而随着油价上涨，这一预期已彻底逆转——市场目前预计今年利率维持不变，并有17%的概率押注加息。
SOFR期货是追踪短期利率走向的核心工具，代表主要银行及金融机构隔夜拆借所使用的基准利率。相关期货价格的下滑，直接反映出市场对短期利率上行的担忧正在快速升温。
Citrini：这是近因偏差，而非理性定价
Van Geelen认为，市场将当前局势与2022年油价冲击混为一谈，犯了典型的近因偏差错误。
他指出，2022年的背景是利率处于零下限、CPI超过5%，美联储别无选择，必须大幅加息。"我们现在所处的世界截然不同，利率已接近中性水平。"
他进一步阐述：若油价持续高企，仅维持当前利率水平本身已具有足够的限制性，油价上涨将逐步传导至实体经济，形成经济放缓，届时美联储反而有空间顺势降息。此外，他强调，加息并不能创造更多石油供给，而在失业率持续上行的背景下，美联储更不可能选择收紧政策。"无论是Warsh还是鲍威尔，都会选择忽视这一冲击——这与当年被迫从零利率起步对抗财政刺激引发的通胀，根本不是同一回事。"
双情景押注：战争结束或持续，策略均有逻辑
Van Geelen为这一组合策略设计了两种情景下的逻辑闭环。若伊朗冲突在一个月内如股市所预期的那样得到解决，消费者仍将因前期高油价而承压，短期利率大概率回归冲突前水平，SOFR多头将获益。若战争持续，股市将进一步下跌，股票空头头寸将提供对冲保护。
他同时指出，鉴于特朗普在社交媒体上的任何涉战表态都可能迅速引发大幅反弹，股票空头需谨慎管理。他设定了明确的止损线：若标普500指数（SPX）触及6750点，将退出股票空头仓位。
美股深度持仓是最终约束
Van Geelen提出了一个更宏观的逻辑支撑：美国民众对股市的深度参与，构成了美联储政策路径的隐性约束。他认为，一旦市场下跌幅度足够大，市场压力本身将使"美联储未来12个月不降息"的预期变得难以为继，最终倒逼降息预期回归。
值得注意的是，Citrini此前曾于今年2月发布一份引发广泛关注的AI"末日报告"，导致软件股集体大跌，令其在市场上积累了相当的影响力。此次押注美联储路径，是该机构在地缘政治与货币政策交叉领域的最新重大判断。
