2025年，李宁集团在稳健经营与战略布局上交出了一份可圈可点的成绩单。
全年集团收入达到296.0亿元人民币，同比增长3.2%；净利润达29.4亿元、净利润率9.9%，高于市场预期。
过去一年，李宁的动作很积极：再度成为“中国奥委会（COC）官方合作伙伴”；推出“荣耀金标”等产品线切入中高端消费人群，推出新店型“龙店”；跑步羽毛球成为发展引擎的同时，户外等新兴品类加快布局，单品牌多品类的半径持续外延。
如果说过去几年李宁的重点是穿越行业周期、保持稳健，那么从这份2025年业绩来看，2026-2028年全新的奥运周期，在经营基础更加扎实的情况下，李宁正在尝试将奥运周期、科技投入与国民运动热潮叠加，开启新的阶段。
01 稳健经营，让李宁拥有押注长周期的底气
在消费环境波动与运动品牌行业弱复苏的双重挑战下，李宁营收保持3.2%的增速，经营利润率上升0.4个百分点至13.2%，净利润率达9.9%，均好于市场预期。
利润端的波动并非利空因素，而与公司主动关闭低效门店、推进渠道结构优化、在研发、运动营销资源的投入节奏有关。
美银证券在最新报告中指出，随着直营门店结构优化带来的费用下降、有效税率回归正常水平，以及一次性减值费用在2025年集中确认，利润端有望在2026年改善。
摩根大通分析师亦在报告中表示，李宁2025年下半年净利润同比增长13%，较分析师预测高出17%，同时2026年销售指引正面，预计实现高单位数增长，这意味着公司将实现市场份额提升。
库存管理作为李宁近年来的核心运营优势，在2025年继续维持行业领先水平。全渠道存货周转月数稳定在4个月的健康区间，6个月及以下的新货在渠道存货中占比达85%。
同时财务“安全垫”进一步增厚，净现金同比增加18.1亿元至199.7亿元，充沛的现金流为灵活应对市场变化提供了支撑。
“稳经营”的深层的意义在于，它为公司保留了足够的战略空间。当企业不需要为短期库存和现金流担忧时，就可以把决策视角从季度报表拉长到更长的周期。
以篮球品类为例，过去一年在行业整体波动的影响下，篮球相关产品流水出现阶段性压力。
但从长期发展的角度看，篮球始终是中国最具群众基础的运动项目之一，也是李宁品牌专业形象的重要来源。
李宁集团联席CEO钱炜表示，“如果在行业调整期减少投入，短期财务表现或许会更加轻松，但长期来看却可能削弱品牌在核心运动领域的根基。因此，公司选择继续强化篮球品类的产品开发，丰富价格带和产品矩阵，同时在赛事资源与营销端保持投入，以确保在市场回暖时仍处于领先位置。”
同样的逻辑体现在对奥运周期的布局上。
业绩会上，钱炜坦言，与中国奥委会合作以及赞助顶级赛事，并不以短期销量转化为主要目标，而是为了持续强化消费者对品牌专业性的认知，建立长期的品牌心智。这类投入往往需要跨越多个财年才能看到效果，但对于希望长期保持竞争力的运动品牌而言，却是必须投入的基础工程。
02 围绕奥运周期与国民运动，李宁深挖单品牌叙事
2026年米兰冬奥会开幕式上，中国代表团身着李宁打造的“冰穹蓝”出场服亮相，品牌就此迎来重返中国奥委会合作周期后的首次奥运会的“科技检阅”。
以此为节点，奥运资源在李宁体系中的作用开始逐步显现。
首先是资源背书向产品力的转化。
2025年四季度，李宁与国家级机构合作，推出航天动态保暖科技平台，并将其首次应用在冬奥领奖服。该平台以航天锁温棉与玄武岩远红外科技为核心，实现“静锁温、动透湿”，打破冬季装备“厚重则闷、轻便则冷”的悖论。
李宁并未让尖端科技停留在领奖台上，而是迅速实现了“顶级科技+奥运IP”的应用落地，同源科技实现跨品类广泛应用，激活消费者购买意愿。
其次，是从赛场走向消费场景的转化。
围绕奥运周期，李宁推出了“荣耀金标”系列，首次将中国奥委会标识与李宁品牌标识联合应用于产品，通过精致设计、功能面料版型叠加和高规格定位，瞄准追求品质生活的中产人群与都市菁英群体。
2025年下半年，公司通过快闪店模式进行市场测试，荣耀金标系列综合店效高于预期，并在上海中心商圈筹备首家李宁“龙店”。
随着这些尝试逐步推进，奥运周期的价值有望开始从品牌曝光向销售转化延伸。
多家机构分析认为，李宁正在构建一种从“赛场高光”到“即刻购买”的闭环：顶级赛事建立专业权威、科技产品强化可信度，再通过零售渠道与产品系列完成消费转化。
国金证券指出，随着奥运相关产品线逐渐成熟，这一体系有望在未来几年持续释放动销潜力，成为驱动李宁2026年及以后年度销售增长的重要引擎。
03 用“国民性”对抗周期：李宁的多品类突围
更重要的是，奥运周期并非孤立存在。它与中国近年来升温的国民运动热潮形成共振。
从跑步、羽毛球到徒步、攀岩，越来越多的大众参与项目不断扩大运动消费基础，而奥运赛事为这些运动提供了最具象征意义的舞台。
对于坚持单品牌战略的李宁而言，当奥运资源、专业科技与大众运动场景形成联动时，单品牌覆盖的人群边界也随之扩大。
“国民性”便成为撬动单品牌增长的关键杠杆。
作为参与人数最广、消费周期最长的运动品类之一，跑步已连续多年占比提升，如今成为李宁的第一大品类。
2025年，李宁专业跑鞋销量突破2600万双，超轻、赤兔、飞电三大核心系列新品合计售出超过1100万双。跑步品类流水占比达31%。
跑步业务的增长并非简单的需求红利释放，而是多年技术投入和产品力提升后的集中体现。
自2019年推出䨻科技平台以来，李宁持续迭代突破，去年下半年发布全新中底科技“超䨻胶囊”。目前李宁跑步已形成覆盖竞速、缓震、越野等细分场景的产品矩阵，产品在专业运动员群体中获得高度认可。
在刚刚结束的2026年无锡马拉松赛事中，男女前三选手中有5位穿着李宁牌跑鞋；在前100名完赛跑者的跑鞋品牌统计中，李宁占比达到45%，位居各品牌之首。更吸引人注意的是，李宁签约年轻运动员毛金虎打破了尘封39年的中国男子选手首次马拉松纪录。
钱炜表示，公司数年前便确立了强化跑步等核心品类的战略方向，通过持续投入推动业务扩张，“这不是等来的生意规模，而是有意识从上到下推进建设的结果”。
跑步之外，羽毛球同样受益于全民运动热潮，成为另一增长亮点。
2025年羽毛球相关业务收入同比增长约30%，规模接近20亿元，增速位居行业前列，球拍销量创历史新高。品类结构由服装逐步转向以球拍、球线、球袋为核心的专业装备，目前装备占比已达85%，专业属性增强，带动品牌在细分赛道中的口碑持续提升。
这种有意识的提前布局同样体现在其他新兴品类的拓展上。
2025年，李宁户外全渠道流水同比翻倍，首家户外独立店“COUNTERFLOW溯”在北京落地，探索加快成长的新通路；独家冠名2025—2032年“李宁杯”中国匹克球系列赛，抢占长达七年的资源高地，快速构建专业认知与品牌影响力。
渠道端，钱炜强调，相比靠开新店促规模，更追求目前门店店效的提升带来增量。同时，也将尝试探索龙店、户外店的差异化店型探索新型零售模式，部分新店型会在今年未来逐步亮相。
总体来看，李宁正在用更开放的心态和行动捕捉市场的增量机会。
正如管理层所总结的，“夯实基础、积极拓展”将成为集团下一阶段的核心经营思路。
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