乳业B端生意迎来一起标志性交易。
3月30日，三元股份公告，拟出资约1.04亿元，与关联方共青城如星投资合伙企业共同收购上海必如食品有限公司部分股权并对其进行现金增资。
交易完成后，三元股份将持有必如食品42%股权，后者成为其不并表的参股子公司。由于上海复星集团同时控制三元股份部分股东及共青城如星，本次交易构成关联交易。
必如食品成立于2015年，是国内乳制品细分领域的“小巨人”。其核心产品包括“冰博克”精炼奶、超级奶及黄油牛乳等，已与多家主流茶饮及精品咖啡连锁品牌建立合作。
其中，“冰博克”通过冷冻提纯技术实现更高的乳脂含量与独特的咸甜风味，在B端市场形成了较强的品牌壁垒与客户粘性。
三元股份选择此时出手布局，正值其主营业务基本面发生积极变化的关键节点。
据业绩预告，公司2025年全年预计营业收入约63.5亿元，归母净利润亏损1.78亿元至3.56亿元。
尽管这是近十年来首次年度亏损，但亏损主因在于参股公司法国HCo计提大额商誉减值，影响金额约4.96亿元至6.16亿元。剔除该因素后，公司主业仍保持稳健盈利。
从行业视角看，这笔背后还有乳制品B端赛道加速扩容的宏观趋势。近年来，随着C端液态奶市场步入同质化竞争，蒙牛、伊利等头部乳企纷纷将目光投向B端。
据测算，2024年我国B端乳制品行业规模已超400亿元，预计2028年有望达703亿元，复合增长率超过14%。
而此前该市场长期由恒天然、安佳等国际品牌主导，国产化率不足30%，替代空间巨大。
在茶饮、咖啡等细分领域，乳制品应用场景持续拓宽——仅现制奶咖一项，2025年预计销量达50亿杯，为乳制品带来约265亿元的扩容空间。
通过参股必如食品，三元股份不仅获得了一个直接切入确定性赛道的入口，更可借此积累面向连锁餐饮客户的定制化开发与渠道服务经验。
必如食品在“冰博克”等产品上的研发能力，有望协助三元股份构建起差异化的B端产品体系，逐步摆脱单一的低毛利原料奶供应模式。
对三元股份而言，这笔交易能否真正打通奶源、研发与渠道之间的协同效应，将一定程度决定在千亿B端乳品市场中能走多远。
