量化趋势追踪基金（CTA）正以历史罕见的速度重返美股市场，成为近期美股反弹的核心驱动力。
据高盛策略师Brian Garrett的最新分析，过去五个交易日CTA的美股买入规模高达860亿美元，位列史上前五，堪称"史上最大规模买入之一"。
更值得关注的是，高盛期货策略师的模型显示，即便市场走势持平，该群体在未来五个交易日仍将追加约700亿美元的买入。与此同时，标普500指数看涨期权偏斜度已大幅走高，显示机构资金正加速跟进。
历史回测数据显示，在CTA需求加速的类似情形下，标普500指数短期内往往出现震荡整理，但中期表现强劲——1个月平均回报约为+2.19%，3个月平均回报约为+8.18%。Garrett指出，"股票选股年鉴"暗示短期或有消化压力，但中期走势偏强。
空头回补引爆买入潮
此轮CTA大规模买入的导火索，是4月初风险资产的趋势逆转。据此前报道，CTA在3月29日市场低点附近积累了大量空头头寸，随后遭遇历史性逼空行情，被迫大规模回补。
高盛的Brian Garrett指出，自4月初风险资产触底反弹以来，CTA及系统性策略的需求格局已有充分记录，且在各类市场情景下，该群体均维持"买入"状态。这意味着无论市场涨跌，模型驱动的买入指令仍将持续执行。
过去一周全球股票买入速度之快，在历史上排名前五。860亿美元的单周买入量，不仅体现了空头回补的规模，也反映出趋势信号翻转后系统性资金的集中入场。
未来五日：700亿"被动"买盘待入场
高盛期货策略师的模型预测，在未来五个交易日内，CTA群体将在"走势持平"的基准情景下再度买入约700亿美元。这一数字尤为关键——它意味着即便市场缺乏新的利好催化剂，系统性买盘也将持续为市场提供支撑。
Garrett特别指出，CTA通常采用VWAP（成交量加权平均价格）方式执行买入，这一特点在近期市场中已有直观体现——在缺乏重大新闻的交易日，标普500指数仍呈现出持续、稳定的缓慢上涨态势，正是CTA机械式买入的典型印记。
这种"无论涨跌均为买家"的系统性特征，意味着短期内市场下行风险受到一定程度的缓冲，但也需警惕一旦趋势信号再度翻转时可能引发的反向冲击。
历史先例：短期震荡，中期向好
高盛回溯了三个CTA需求加速的历史案例，以评估当前情形下的市场前景。
2019年9月16日，标普500指数在此后2周和1个月内分别下跌0.71%和0.28%，但3个月后上涨6.46%；2023年11月17日，指数在此后2周、1个月和3个月内分别上涨1.79%、4.54%和10.89%；2024年8月26日，指数在2周内下跌2.60%，但1个月和3个月后分别上涨2.29%和7.21%。
综合三个案例，1个月平均回报约为+2.19%，3个月平均回报约为+8.18%。Garrett据此得出结论：CTA需求加速后，短期内市场存在消化压力，但中期表现历史上均较为强劲。
除CTA外，更广泛的机构资金也开始入场。高盛数据显示，标普500看涨期权偏斜度已随风险资产的反弹同步大幅走高，表明市场参与者正积极布局上行敞口，并非仅有散户或系统性策略在推动本轮行情。
看涨期权偏斜度的走强，通常被视为机构投资者对后市持乐观预期的信号，也意味着市场情绪已从此前的防御转向进攻。这一变化与CTA的大规模买入形成共振，进一步强化了近期美股的反弹动能。
