美股纳斯达克指数连续13个交易日创历史新高，市场似乎对一切利空消息免疫。然而，一位对冲基金首席投资官却在这轮狂欢中保持清醒——他认为，当前牛市正在酝酿一场"代际级别的吹顶行情"，而在那之后，利率将重返零甚至负值，美联储资产负债表将大幅膨胀。
One River Asset Management 首席投资官Eric Peters最新预判，未来3至6个月内，标普500指数可能录得35%至40%的涨幅，AI基础设施建设、外资持续流入以及美国能源出口优势将共同驱动这一行情。
他同时警告，一旦市场见顶，将面临婴儿潮一代的持续抛售压力，而AI技术对普通劳动者的冲击，或将成为下一轮熊市的"致命一击"。
纳斯达克连创新高，市场对利空"免疫"
纳斯达克指数本周收于历史新高，连涨13个交易日。在此期间，市场经历了特朗普政府对伊朗的军事行动、美国国会丑闻、总统与美联储主席的公开摩擦，均未能打断这轮涨势。
Peters此前在市场恐慌期间大量卖出标普500看跌期权，随着这些期权相继到期归零，他表示将转变策略，转而买入看跌期权。他的判断是：市场正处于"吹顶拉升"阶段，行情将呈抛物线式加速，"越来越陡，直到重力接管"。
从宏观背景看，美国联邦财政赤字持续扩张提供了重要支撑。2026年赤字预计将达1.9万亿美元，约占GDP的5.8%，部分预测甚至高达7%。与此同时，美国货币市场基金规模已升至7.6万亿美元，较十年前的2.7万亿美元大幅增长；银行存款约为19万亿美元，较2016年的9.5万亿美元近乎翻倍。大量资金停泊于低收益安全资产，构成潜在的入市弹药。
"吹顶行情"逻辑：AI、能源与外资三重驱动
Peters对这轮行情的乐观判断建立在三个相互强化的逻辑之上。
其一，AI基础设施建设的现实性。他认为，AI相关的数据中心建设、基础设施投入是真实存在的需求，并非虚幻叙事，这将持续支撑相关板块的盈利预期。
其二，美国能源出口的战略红利。随着霍尔木兹海峡局势变化，全球能源买家被迫转向美国供应，"他们别无选择"。他预计这将显著推升美国GDP数据，"高得离谱"。
其三，外资持续流入。特朗普政府从沙特及其他国家撬动的投资承诺，被Peters视为实质性的资本流入信号，将进一步推高美国资产估值。
在此背景下，他认为市场情绪将从当前的普遍悲观和低配状态，逐步转向FOMO（错失恐惧）驱动的追涨。"Bob下个月就要退休了，他为什么还在买英伟达？因为它在涨，而他手里有现金。"这种心理机制，在他看来正是吹顶行情的典型特征。
资产配置：重仓股票与黄金，同时布局国债
在具体操作层面，Peters表示自己目前"极度超配股票，鲁莽地做多黄金和白银"，同时也在买入美国国债——逻辑是为下一阶段的利率归零提前布局。
市场老兵们的配置序列则更具叙事色彩：先买贵金属，再买枪支，"因为一旦人们持有太多黄金，历史上都会这么做"。这一描述虽带有个人风格，但折射出部分专业投资者对地缘政治风险和货币体系稳定性的深层忧虑。
Peters认为，美联储的政策工具箱本质上只有两件：降息与印钞。他从不在意谁执掌美联储，因为结果是确定的——"利率将回到零，甚至负值，美联储资产负债表将大幅膨胀"。
警示：代际吹顶之后，熊市风险不容忽视
尽管短期极度乐观，Peters对周期终点的判断同样清醒。他以1989年日本股市泡沫为参照，将当前行情定性为"代际级别的吹顶顶部"。
他指出，当AI基础设施的"铲子真正开始挖土"之时，这一交易主题将走向终结，市场将开始寻找下一个叙事。而在牛市的另一侧，婴儿潮一代将成为持续的抛售力量——"他们持有太多股票和大房子，而年轻人根本不够多来接盘，除非价格大幅下跌"。
更深层的风险来自AI技术本身。"AI就像分裂原子，是令人难以置信的技术，但对普通人来说可能是灾难性的。"他表示，这或许将成为下一轮熊市的"死亡之击"。他同时强调，熊市的特点恰恰在于，"总有一些你没有预见到的东西"。
