“敏感肌第一股”贝泰妮迎来了上市以来的首次年度营收缩水。
贝泰妮发布的2025年财报显示，全年营业收入为53.59亿元，同比下滑了6.58%。
不过利润端却呈现出截然不同的光景。
2025年，贝泰妮归母净利润微增0.53%至5.06亿元，而更能反映主业盈利质量的扣非净利润则大幅飙升48.22%至3.56亿元。
“增利不增收”直接指向了贝泰妮核心经营逻辑的转向，即从“烧钱换规模”走向了“控费保利润”。
2025年，贝泰妮的销售费用、管理费用、研发费用分别为26.76亿元、4.95亿元和2.37亿元，分别同比下滑了6.65%、3.47%和19.58%。
从基本业务情况来看，传统基本盘的疲软是拖累总营收的主因。
2025年，贝泰妮最核心的护肤品类创收45.75亿元，同比下滑4.71%。
同期彩妆类和医疗器械类产品同样未能幸免，分别实现营收4.72亿元和2.65亿元，同比缩水幅度分别达到14.35%和25.39%。
主品牌“薇诺娜”在敏感肌赛道进入存量博弈阶段，叠加行业线上流量红利见顶，这种阶段性的阵痛在所难免。
不过在主品牌降速换挡的同时，贝泰妮蓄力多年的子品牌正在实现快速增长。例如2025年，主打婴童功效护肤的“薇诺娜宝贝”创收2.35亿元，同比增长约17.02%。从敏感肌护肤延伸至高复购的婴童等多赛道，贝泰妮正在试图用多品牌矩阵来对冲单一品牌增长放缓的风险。
今年一季度，贝泰妮已实现收入态势有所好转，当期实现营业收入11.18亿元，同比增长17.84%。
利润端的表现堪称狂飙，同期归母净利润达到6596.57万元，同比激增132.76%。
不过这主要是受到非经常性损益和大幅削减的研发费用的影响。
2026年一季度贝泰妮旗下包括政府补助在内的“其他收益”达到3428.77万元，同比暴涨359.01%。
剔除这些非经常性因素，贝泰妮2026年一季度扣非净利润的实际同比增速回落至94.81%。
不仅如此，贝泰妮还大幅削减了研发费用，2026年一季度为3482.06万元，同比锐减近4成。
一季度的增长态势能否继续维持，市场正在持续关注。
