5月7日，离岸人民币（USDCNH）自2023年以来首次突破6.8关口。尽管人民银行分别在2月底和4月中旬通过下调远期售汇风险准备金率、提高部分银行境外贷款杠杆率等措施平滑升值节奏，对人民币过快升值进行逆周期调节，但升值主线依旧明确。
与此同时，监管层于4月24日宣布允许合格境外投资者（QFII/RQFII）参与国债期货套期保值交易，“现货+衍生品” 模式补齐了外资配置人民币资产过程中最关键的利率对冲工具短板。对于全球机构而言，境外机构配置人民币资产的利率风险管理闭环基本形成，人民币资产吸引力明显提升。
4月份外汇储备数据录得3.41万亿美元，增加684亿美元，基本扭转了3月份857亿美元的急剧下降。超预期的结果指向出口反弹动能强劲与资本流出压力显著收窄。加上，中美高层会谈预期改善、中东局势缓和美元走弱，短期内人民币升值趋势仍将延续。
虽然本币升值削弱出口竞争力这一教科书式的顾虑在中国并不显著，但人民币升值过快仍会对出口企业利润、汇兑造成较大压力，并加大金融市场波动。因此，人民银行大概率不会放任单边持续快速升值。任何过快、过度的汇率升值，都可能对出口与金融稳定带来扰动，并促使央行加强逆周期调节。后续若人民币快速升值至6.7附近，人民银行或将推出更多管理工具进行调节。
为何升值趋势不会轻易扭转？
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