恒瑞医药与全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）达成迄今规模最大的对外授权合作之一，潜在总交易额高达约152亿美元，涵盖13款早期创新药物的联合开发，消息刺激公司股价大幅拉升。
根据双方5月12日公告，BMS将向恒瑞支付最高9.5亿美元的近期付款，其中包括6亿美元首付款及两笔合计3.5亿美元的周年付款。若所有项目顺利完成开发、注册及商业化里程碑，潜在总交易额可达约152亿美元。该交易预计于2026年第三季度完成交割。
消息公布后，港股恒瑞医药涨幅一度超过14%，A股恒瑞医药涨近6%，市场对这一里程碑式合作反应积极。
合作框架：13个项目，权益分区明确
根据协议，此次合作涵盖三类项目：4项恒瑞原研肿瘤学及血液学项目、4项BMS原研免疫学项目，以及依托恒瑞研发平台与BMS联合开发的5项创新项目，合计13款早期创新药。
在权益划分上，BMS获得恒瑞原研项目及联合研发项目在中国大陆、香港及澳门以外的全球独家权利；恒瑞则获得BMS原研项目在上述三地的独家权利，BMS保留其余全球市场权利。恒瑞将全面负责上述项目的早期临床开发，并拥有共同开发特定项目的选择权，以及在全球范围内与BMS共同开展特定商业化活动的机会。此外，恒瑞有权就产品净销售额（不含中国大陆、香港及澳门）收取分梯度销售提成。
双方表态：优势互补，加速早期创新
恒瑞医药执行副总裁、首席战略官江宁军表示，此次合作"充分彰显了两家优势互补的全球创新引领者之间的深度协同"，并强调恒瑞将依托持续升级的创新研发能力及效率优势，全力推进双方管线中的优质资产，同时体现了恒瑞深化全球化布局的战略决心。
BMS执行副总裁、首席研究官Robert Plenge则表示，此次合作既体现了BMS推进科学创新的承诺，也彰显了其在产品组合管理上的审慎态度。他表示，双方将依托各自区域的协同能力优势，加速早期临床探索，"助力下一个十年的卓越发展"。
交易结构：首付款6亿美元，里程碑潜力巨大
在财务条款方面，BMS将向恒瑞支付的近期付款分三笔：6亿美元首付款、1.75亿美元第一笔周年付款，以及1.75亿美元有条件的2028年周年付款，合计上限9.5亿美元。
潜在总交易额约152亿美元则涵盖共同研发项目选择权的行使，以及所有13个项目在开发、注册和商业化各阶段的里程碑付款。该交易尚需依据美国《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法案》获得监管机构批准，并满足其他惯例交割条件。
