一、发生了什么？—— B端引领餐饮供应链结构性复苏
1. 宏观数据：餐饮消费率先回暖
2026年一季度，社会消费品零售总额同比增长2.4%，其中商品零售额增长2.2%，而餐饮收入同比增长4.2%，增速高于商品零售。3月单月餐饮收入同比增长2.9%，同样高于商品零售的1.5%。这一数据验证了服务型消费的复苏弹性强于商品消费，为餐饮供应链的业绩改善提供了宏观基础。
从价格指数看，2026年一季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，其中食品烟酒及在外餐饮价格同比上涨0.5%。尽管4月份食品价格有所回落，但服务价格的温和上涨为餐饮企业的盈利修复创造了条件。
2. 板块表现：餐饮供应链成为大众品板块亮点
根据多家券商对2025年年报及2026年一季报的总结，食品饮料板块内部呈现显著分化。大众品板块中，餐饮供应链表现最为突出，成为低迷消费环境中的结构性亮点。
预加工食品板块：2026年一季度总营收121.8亿元，同比增长16.36%；板块净利润9.9亿元，同比增长22.61%。安井食品一季度营收同比增长30.84%，净利润增长42.74%；千味央厨营收同比增长23.83%。
调味品板块：2026年一季度总营收323.2亿元，同比增长5.66%；剔除梅花生物影响后，板块利润同比增长17.1%。天味食品一季度营收同比大增76.2%，海天味业、中炬高新分别增长8.6%、19.9%。
合并季度视角：从25Q4+26Q1两个季度合并看，餐饮供应链企业的复苏更为明显。海天味业合并增长10%、安井食品增长25%、天味食品增长24%、日辰股份增长20%、安琪酵母增长17%，证明需求改善具有连续性而非单纯节日效应。
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