理想汽车周四发布了喜忧参半的2026年第一季度财报：营收略超预期但同比下滑11%，利润端由盈转亏，同时二季度指引不及市场预期。
具体来看，第一季度总营收为229.8亿元，同比下降11%，高于市场预期的220.9亿元；净亏损为23亿元，去年同期为净利润6.47亿元，去年第四季度为净利润0.20亿元。
盈利能力方面，第一季度毛利率为7.9%，低于去年同期的20.5%，但高于市场预期的6.94%；汽车销售收入为215.3亿元，同比下降13%。经营亏损为30亿元，经营利润率为负13.0%，去年同期为正值1.0%。
第二季度展望方面，公司预计营收为241亿至254亿元，低于彭博综合预期的292.8亿元；预计交付量为9.5万至10万辆，低于市场预期的107527辆。
公司管理层将上述变化归因于产品组合调整——理想i6相关交付举措、原材料价格波动及车型换代周期叠加影响。产品方面，全新一代理想L9已于5月中旬上市交付，自研芯片马赫M100及马赫VLA大模型已实现一体化上车。截至一季度末，公司现金储备为943亿元，并正在执行10亿美元股份回购计划。
财报发布后，理想汽车美股盘前跌近5%。
收入下滑：换代期"价格换量"代价几何
2026年第一季度，理想汽车车辆销售收入为215亿元，同比下降12.7%，环比下降21.0%。公司表示，同比下滑主要受产品组合变化导致平均售价走低影响，环比下滑则叠加了春节季节性因素带来的交付量收缩。
其他销售和服务收入为14亿元，同比增长16.1%，与累计汽车销量增长形成联动。售后及配件等衍生收入持续稳健，成为本期为数不多的亮点之一。
成本端方面，本季度总销售成本为212亿元，同比小幅增长2.7%，而收入端出现双位数下滑。“收入收缩、成本刚性”的剪刀差效应，直接挤压了毛利空间。
毛利率大幅下滑至7.9%，录得净亏损23亿元
盈利能力成为本季财报最大关注点。公司一季度毛利率仅为7.9%，较去年同期的20.5%大幅下滑12.6个百分点，也低于去年第四季度的17.8%。其中，车辆毛利率从去年同期的19.8%骤降至6.1%。
受毛利率压缩影响，公司一季度录得经营亏损30亿元，而去年同期为经营利润2.7亿元。净亏损达22.8亿元，相较之下，去年同期为净利润6.5亿元。非美国通用会计准则下净亏损为21.1亿元，而去年同期为盈利10.1亿元。
公司首席财务官李铁在财报中解释称，一季度毛利率反映了“理想i6以用户为中心的相关交付举措、原材料价格波动、以及车型换代调期的影响”。
产品与战略：全新L9打响旗舰反攻战
理想汽车在产品端集中发力。全新理想L9于5月中旬正式上市，提供Ultra和Livis两个版本，售价分别为45.98万元和50.98万元，定位旗舰豪华SUV市场。
新车的主要技术看点在于自研马赫M100芯片与马赫VLA大模型的一体化上车。Livis版本搭载两颗马赫M100芯片及四颗激光雷达，Ultra版本则配备线控转向和第三代双腔双阀魔毯空气悬架。公司CEO李想将其定义为“行业领先的技术突破”。
此外，公司计划于6月底推出全新理想L8，进一步扩充产品矩阵。充电网络方面，截至一季度末，全国已布局4,057座理想超充站，配备22,439个充电桩。
从二季度指引来看，公司预计交付量为95,000至100,000辆，同比下降约10%至15%；预计营收为241亿至254亿元，同比下降约16%至20%。短期压力尚未解除，全新L9与L8在下半年的表现，将成为产品组合升级及盈利能力修复的关键变量。
