为支撑史上最大规模IPO，华尔街顶级投行正向机构投资者描绘一幅前所未有的远景蓝图。
据媒体报道，摩根士丹利在上周四与顶级投资者分享的一份分析报告中预测，SpaceX营收至2040年有望达到3.4万亿美元，调整后EBITDA届时或突破2.7万亿美元。
这份预测旨在为SpaceX高达1.77万亿美元的目标估值提供支撑——该公司计划于下周完成约750亿美元的融资，一旦成功，将创下全球IPO历史纪录。
对于习惯以当期基本面定价的投资者而言，这组数字颇具挑战性：SpaceX 2025年营收为187亿美元，同期亏损49亿美元。投行分析师给出的逻辑是，AI业务将成为驱动该公司估值飞跃的核心引擎，而当前这一业务仍处于萌芽阶段。
高盛与摩根士丹利在参与SpaceX本次IPO的21家投行中分别占据前两席，意味着两家机构将从数亿美元的承销费用中分得最大份额。
两大投行预测：AI业务将撑起营收半壁江山
据知情人士透露，高盛与摩根士丹利的研究分析师均预测，SpaceX营收将于2028年接近1600亿美元，两家机构的判断高度一致。
分歧则体现在更远期预测上。高盛预计2030年SpaceX营收将超过4700亿美元，摩根士丹利的对应预测为接近3300亿美元。两家投行均预期2028年调整后EBITDA约为1100亿美元，至2030年高盛预测为3520亿美元，摩根士丹利为2300亿美元。
值得关注的是，驱动上述增长预测的核心变量并非火箭发射或卫星互联网，而是AI业务。
高盛预测该部门2030年营收约为3220亿美元，摩根士丹利的预测为约1900亿美元——而SpaceX旗下这一AI业务部门2025年营收仅为32亿美元，占公司整体营收比例极小。
在SpaceX此次IPO的21家承销行中，高盛和摩根士丹利的投行部门拿下了前两名的位置，使其有望从数亿美元的费用中获得最大份额。
高盛与大摩在SpaceX IPO的21家投行中占据前两席
按照惯例，上述盈利预测均来自投行内部的卖方研究分析师，其在组织架构上独立于负责IPO承销的投资银行部门，两者之间设有信息隔离墙。
投行通常在IPO路演期间，将相关研究报告分发给特定机构投资者参考。
然而，利益格局不容忽视。高盛与摩根士丹利在参与SpaceX本次IPO的21家投行中分别占据前两席，意味着两家机构将从数亿美元的承销费用中分得最大份额。
在1.77万亿美元的目标估值面前，无论是数十倍的远期增长预期，还是当期持续亏损的财务现实，都将是投资者在认购决策中必须权衡的核心变量。
