华见早安之声
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市场概述
AI担忧缓和，美股休市，纳斯达克100期货反弹超1%；科技股反弹，力挺泛欧股指两日连创新高，创一个多月来最佳单周表现，连涨四周；欧股科技板块收涨超1%，芯片股ASML涨3.6%、Aixtron涨6%；全周军工股表现抢眼、工业板块一周涨5.6%。
美元指数盘中曾逼近美非农就业后所创两周低位，后抹平跌幅企稳；日元盘中创两周新高后转跌、兑美元失守161；离岸人民币盘中涨破6.79、创逾一周新高；加密货币继续走高，比特币盘中涨破6.2万美元、较日低涨超2%，以太坊一周涨超10%。
布油连续两日小幅反弹，连跌四周、创近两年最长连跌周。现货黄金盘中涨近2%至逾一周高位，全周反弹超2%、扭转四周连跌。中东风险溢价消退，伦铝承压，全周跌近3%，伦锡一周涨超4%。
亚洲时段，A股三大指数小幅收涨，恒指涨1.28%，机器人产业链掀涨停潮，黄金股表现强势。
要闻
中国
国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确2030年生态环境全面改善目标。
三部门：明年起，取消节能汽车减半征收车船税政策，取消插混增程等新能源汽车免征车船税政策。
发改委公布周六起国内成品油价格下调，降幅年内最大，今年首次“三连跌”。
中国6月RatingDog服务业PMI略微回落至54.1、仍接近三年高位，新业务出口创年内新高。
正面硬刚Anthropic？媒体称阿里内部将全面禁用Claude Code。
宇树科技科创板IPO注册生效后，A股机器人板块大涨，40余个股封涨停。
存储巨头江波龙上半年净利炸裂，预增62204%至74394%。
海外
伊朗举行已故最高领袖葬礼，何维代表中方出席，沙特代表团意外现身，伊朗再提霍尔木兹海峡与阿曼“共管”。
特朗普表态AI监管：需要护栏，但“越少越好”。
欧元区经济6月“止跌”：综合PMI重返50，德国数据意外“救场”。
俄总统新闻秘书：普京宣布俄军“完全解放”卢甘斯克。
媒体调查：OPEC 6月产量暴增234万桶/日，原油市场重回“供应过剩”交易。
三星谈合作、SK海力士扩产、铠侠NAND送样，日韩股市以V型反弹回应算力过剩恐慌。
市场收报
欧美股市：美股休市。欧洲STOXX 600指数涨0.68%，报652.77点，全周累涨2.66%。
A股：上证指数收涨0.37%，报4043.64点。深证成指收涨0.64%，报15597.51点。创业板指收涨0.07%，报4019.93点。
债市：美债休市。
商品：布伦特9月原油期货收涨0.45%，报72.12美元/桶，全周累跌0.66%。到周五尾盘，现货黄金报4176.94美元/盎司，日内涨逾1.3%，全周累计涨近2.2%。LME期铝收跌1美元，报3090美元/吨，全周累跌2.83%。LME期锡收涨3.27%，报52628美元/吨，全周累涨4.1%。
要闻详情
全球重磅
中国
国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确2030年生态环境全面改善目标。《规划》提出，到2030年，生态环境质量全面改善，美丽中国建设取得新的重大进展。绿色生产生活方式基本形成，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少，固体废物综合治理能力和水平显著提升，城乡人居环境显著改善，生态系统多样性稳定性持续性不断提升，核与辐射安全水平持续提高，国家生态安全得到有效保障。
三部门调整节能汽车、新能源汽车车船税优惠政策。财政部、税务总局、工信部近日发布公告。公告明确，自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策。
发改委公布周六起国内成品油价格下调，降幅年内最大，今年首次“三连跌”。自7月3日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格/吨分别下调950元、915元。本轮是今年第十三次调价。对车主来说，调价后用92号汽油加满50升油箱将少花37.5元。评论认为，受美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹通航增加等因素影响，国际原油整体偏弱运行，均值较上周期明显下跌。
中国6月RatingDog服务业PMI 54.1，新业务出口创年内新高。中国RatingDog6月服务业PMI54.1，较5月高点微幅回落，仍位居近三年第三高位。新业务出口增速创年内新高，销售价格在沉寂两月后强势重返扩张，涨幅为逾一年最强；就业连续两月扩张，增速创将近两年来新高，服务业复苏动能正加速积聚。
正面硬刚Anthropic？媒体称阿里内部将全面禁用Claude Code。消息称，阿里内部将全面禁用Claude Code，认定其存在后门风险，7月10日起生效。从Anthropic指控蒸馏攻击，到阿里起诉美国国防部，再到Claude Code后门事件曝光，冲突正在复杂化。
DeepSeek高峰涨价意味着什么？高盛：国内大模型竞争正回归理性。国内大模型行业竞争正从价格战转向效率驱动。DeepSeek自7月中旬起实施高峰时段API价格上调至非高峰2倍，高盛认为这反映需求旺盛与算力趋紧，推动定价回归理性。行业重心转向成本控制、算力效率与商业化能力，组织精简、迭代迅速的厂商将更具优势，激进价格竞争或进入尾声。
机器人板块大涨！宇树科技科创板IPO注册生效。7月2日，证监会披露已同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票注册。受此带动，A股机器人板块午后明显拉升。绿的谐波、拓普集团、均胜电子、光洋股份、丰光精密等逾40只个股封涨停，万达轴承、昊志机电、丰立智能、奥比中光等数十只个股涨幅超10%。
存储巨头江波龙上半年净利炸裂，预增62204%至74394%。江波龙Q2净利润预计53.38亿至71.38亿，Q1净利润38.62亿，据此计算，Q2净利润预计环比变动为38%至84%。
海外
伊朗举行已故最高领袖葬礼，何维代表中方出席，沙特代表团意外现身，伊方再提海峡“共管”。伊媒称，沙特副外相率代表团“意外”现身葬礼仪式，沙特不在受邀代表团名单。伊朗总统和议长分别会见何维，伊方愿继续通过政治外交途径缓和紧张局势，根据国际法妥善处理霍尔木兹海峡问题。伊朗议长称，据伊美谅解备忘录，该海峡应由伊朗和阿曼共同管理，伊方正征求波斯湾沿岸国家意见。以总理办公室否认计划暗杀伊朗谈判代表的美媒报道。
特朗普表态AI监管：需要护栏，但“越少越好”。特朗普表态为AI监管划定基调。这一立场折射出政府内部的深层矛盾——对Anthropic旗下模型的出口管制骤紧骤松，令硅谷心有余悸；与此同时，OpenAI据报正与政府就出让5%股权展开谈判，Anthropic、谷歌、Meta或同被纳入范围。政府持股方案若成真，将深刻重塑AI行业的IPO格局与监管生态。
欧元区经济6月“止跌”：综合PMI重返50，德国数据意外“救场”。欧元区6月综合PMI终值升至50.0，高于初值49.5，结束连续两个月收缩。德国6月综合PMI升至49.5，服务业PMI大幅上修至48.6，收缩显著收窄。6月欧元区服务业成本压力以历史第二快速度降温，削弱后续加息预期。但新订单持续疲软，需求动能不足，欧洲央行内部分歧加大，市场预计将转向观望。
俄总统新闻秘书：普京宣布俄军“完全解放”卢甘斯克。俄军还在顿涅茨克取得重大进展，已完全占领康斯坦丁诺夫卡市。
媒体调查：OPEC 6月产量暴增234万桶/日，原油市场重回“供应过剩”交易。霍尔木兹海峡流量恢复，OPEC组织6月产量增加234万桶/日，至1875万桶/日，增量主要来自科威特，沙特阿拉伯和伊朗，产量仍低于战前水平。石油消费疲软叠加供应回升，部分市场已出现供应过剩。布伦特原油期货周五交投于每桶72美元附近，抹去战时涨幅。
三星谈合作、SK海力士扩产、铠侠NAND送样，日韩股市以V型反弹回应算力过剩恐慌。韩股上演“深V”逆转，KOSPI指数早盘急挫逾3%后强势反攻，飙升超5%触发程序化买盘熔断，最终收涨5.8%。反弹受AI产业链多重利好共振：Anthropic与三星洽谈定制芯片合作、韩企加码半导体投资、三星拟上调DRAM售价、铠侠推出新一代NAND芯片。尽管情绪回暖，市场对AI投资回报的审慎态度尚未根本扭转。
AI Token支出指数跌近20%，用户边际付费意愿或现降温迹象。全球AI关键指标LLM Token Expenditure Index于今年5月触顶后回落近20%。该指数本质是价格与使用量交互的综合结果，作为“边际支付意愿”的代理变量，其走弱引发市场分歧：乐观方归因于Token价格超90%降幅推动需求结构调整；悲观方则警示AI投资与销售间46%增长缺口超互联网泡沫时期，支付意愿或近上限。
微软CEO纳德拉：AI时代护城河不在模型，而在公司独有的学习回路。微软CEO纳德拉发出警告：仅做通用大模型"消费者"的企业，将面临价值归零风险。真正的护城河在于将模型嵌入自身私有数据与强化学习环境，打造专属"爬山机器"。从量子计算2030实用化、端侧免费万亿参数模型，到Scout自航智能体，一场彻底重写商业规则的技术革命已悄然开启。
特斯拉VP：五年内，自动驾驶和人形机器人将“彻底融入日常生活”。特斯拉汽车工程副总裁Lars Moravy表示，未来五年，以自动驾驶为核心的Robotaxi和Cybercab，以及人形机器人Optimus将全面融入生活，构建“真实世界AI”体系。目前，自动驾驶车型Cybercab生产线已开始运行；人形机器人Optimus首条产线安装中，将复制汽车制造经验。
研报精选
美股遭遇近四个月最大单周资金流出，美银Hartnett："卖出信号"仍在闪烁。美银表示，美股基金单周流出172亿美元，创2026年3月来新高。然而美银牛熊指标升至9.5，其极度看多触发的“卖出信号”已延续六周。芯片股剧烈动荡，费软指数两天跌11%。资金正加速流向固收资产、科技基金及日股，黄金与加密货币持续失血。
SemiAnalysis驳斥“算力过剩论”：Meta算力扩张远超想象，明年资本开支将“高得惊人”。Meta今年上半年已签约超5GW数据中心容量，预计明年资本开支将“高得惊人”，SemiAnalysis认为市场对“算力过剩”的担忧是误判。更关键的是，Meta手握AI模型、广告扩容、API服务与高溢价短期租赁四大变现王牌，每一GW算力都有高价值出口，让Meta的算力投资进可攻退可守。
OpenAI和Anthropic都要“自研芯片”，除了成本，还有其他原因？AI大模型军备赛悄然升维——从算法之争蔓延至硬件控制权。Anthropic正与三星洽谈定制芯片，追随OpenAI的硬件自主化路径。自研芯片背后，不只是压降英伟达的采购成本，更是要让模型架构与底层硅片深度协同，在推理效率、能耗与单位经济性上实现跨层突破。
AI牛市下半场：下游商业化可能比Capex更重要。美AI行业面临应用商业化滞后的矛盾：Salesforce等应用厂商RPO持续走低，亚马逊边际ROI跌破盈亏平衡点，微软股价已跌破888日均线。浙商证券指出，当前高景气依赖中游云厂商激进资本开支，但边际回报走低已现隐患。后续跟踪的优先级应为：下游商业化数据＞云厂商Capex指引＞美债利率波动。
AI能赚多少钱，取决于能从人类工资池里拿走多少。AI能赚多少钱，不取决于软件市场有多大，而取决于能从人类工资池里拿走多少。国金证券报告测算，美国1.45万亿美元薪资已暴露在AI冲击下，而头部公司Anthropic年收入仅470亿美元，渗透率才3.2%。空间巨大，但代价是：高薪岗位的工资正被AI重新定价。
摩根大通警告：若美联储提前加息，金价可能再次跌破4000甚至测试3500-3600。摩根大通报告指出，黄金定价权重回对利率敏感的ETF资金流，金价与实际收益率的负相关显著重建。自2月底美联储释放鹰派信号以来，金价已回调超20%。该行下调三季度及四季度金价预测至4300和4500美元/盎司，并警告若夏季数据偏热强化加息预期，金价若跌破4000美元，技术面可能进一步下探至3500-3600美元区间。
世界杯
一颗14克的芯片，拯救了葡萄牙和C罗。2026年世界杯1/16决赛中，VAR利用阿迪达斯Trionda足球内置的500Hz芯片（联网球技术），测出克罗地亚球员马塔诺维奇头部的微细触球峰值，判定绝平球越位无效，葡萄牙2比1逆转晋级。
国内宏观
证监会就再融资改革征求意见，拟引入储架发行、提升小额快速融资额度。中国证监会拟修改上市公司再融资规则，现公开征求意见。主要修改包括：建立定向增发储架发行制度；优化小额快速融资，上限提升至3亿至10亿元不等；实行统一市价发行定价机制；简化向控股股东定增条件并延长限售期至36个月；强化可转债监管；并明确募集资金应投向主业。
国内公司
DeepSeek新技术移植苹果芯片，Mac本地大模型加速60%。DeepSeek开源DSpark仅一周，工程师Abdur Rahim便推出首个苹果芯片原生版本mlx-dspark。在M4 Pro上，该版本通过投机解码与MLX框架重构，成功将Gemma-4和Qwen3模型的生成速度分别提升1.6倍和1.4倍。
市场误判？报道：台积电CoPoS首代或不采用玻璃基板，且从未考虑使用玻璃中介层。据报道，首代CoPoS产品很可能不采用玻璃基板。这与当前市场上广泛流传的"玻璃基板为CoPoS核心"的叙事，并引发大量炒作行为，存在根本性出入。同时台积电从未考虑过玻璃中介层。
国泰海通“启幕”金融股半年报预告：扣非净利润增超164%，创历史新高！财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长。
海外宏观
高盛对冲基金主管的“半年度总结”：这种情况以前只发生过一次。标普500上半年录得约10%回报，若年末守住7530点，将创68年指数史上第二次连续四年两位数回报纪录。AI基础设施浪潮席卷全球，内存板块狂飙250%，北亚股市集体爆发；"七巨头"却意外原地踏步，其余493只成分股反涨16%。高盛警示：AI估值需越来越乐观的假设支撑，监管黑天鹅正悄然逼近。
欧央行行长拉加德称不排除提前离任，投身法国政坛，罕见亲自出席欧盟财长会议。拉加德表示，如果宏观不确定性消退，她不排除提前结束现有任期、参与法国政治的可能性。欧洲央行的每周议程显示，拉加德不仅将出席7月9日举行的欧元区财长会议，还将出席次日举行的更大范围的欧盟财长会议。这一人事安排颇为罕见，因为此类会议历来由欧洲央行副行长负责出席。
德国宣布“全面经济改革计划”，包括“提高退休年龄，放宽企业裁员管制”，总理：“我理解人们对过去的怀念，但我们不能躲在过去”。德国推出涵盖34项措施的经济改革方案，涉及减税、退休年龄从67岁提高至70岁、放宽企业裁员管制及大幅精简官僚程序。总理默茨表示“不能躲在过去”。商界反应不一，部分行业协会认为力度不足。改革同时也是总理默茨在支持率持续下滑背景下的政治豪赌。
杠杆ETF规模一年暴涨431%，韩国国会启动制度整改讨论。韩国共同民主党特委将于6日召开内部闭门审查会议，启动资本市场政策审查，重点调查单一股票杠杆ETF监管问题。三星电子、SK海力士杠杆ETF上市后规模急速膨胀，被指加剧市场波动、损害散户利益。金融监督院院长公开承认政策失误，党内已就收紧监管形成共识，拟从零审视监管框架。
韩国股市杠杆失控：450亿美元资金狂飙，SK海力士单只ETF规模碾压美股科技巨头。韩国杠杆ETF规模已升至约450亿美元历史高点，2026年增长约800%，占自由流通市值比例达2.9%，较年初翻三倍。SK海力士相关产品规模居全球同类之首。散户持续涌入叠加监管放松，推动KOSPI年内涨超60%，但也使市场对政策消息高度敏感，曾出现单日跌超7%并波及全球芯片板块。监管已警示风险，高杠杆环境正加剧市场流动性与波动性压力。
海外公司
Meta“算力过剩”疑云背后：扎克伯格说AI进展慢了，AI负责人新模型说已追上GPT-5.5。Meta“卖算力”原因曝光？扎克伯格承认AI智能体过去四个月进展慢于预期，然而AI负责人Alexandr Wang同一时间透露，代号“西瓜”的新模型已在基准测试上追上OpenAI的GPT-5.5，且算力投入比上一代高出一个数量级。Meta算力到底过没过剩？争议还在继续。
升级周期叙事遭遇挫折，瑞银调查显示苹果AI功能未能点燃换机热潮。瑞银调查显示，仅24%消费者愿因Apple Intelligence提前换机，较上半年下降，而认为AI“无影响”者升至31%。苹果AI驱动换机周期的核心逻辑尚未兑现，市场信心承压。可折叠iPhone成短期情绪支撑，预计9月发布。瑞银维持目标价296美元，认为估值上行空间受限，市场焦点正从AI叙事转向硬件周期与产品落地节奏。
微软砸下25亿美元、调配6000名专家，押注“前线部署+持续优化”企业AI模式。微软宣布成立企业级AI业务公司Microsoft Frontier Company，投入25亿美元并调配6000名行业及工程专家常驻客户现场，围绕AI系统的设计、部署与持续优化提供全流程服务。微软表示，新公司将帮助企业实现可量化的AI业务成果，并承诺客户数据和知识产权不会用于模型训练。
Claude Code 80%的提示词说删就删，Anthropic用Fable 5打了个样：AI行业的“降本”才刚刚开始。Anthropic 自家公司花在算力上的钱，也已经达到其薪资支出的 2.3 倍。按照一名高级工程师 22.4 万美元的完全成本来算，Anthropic 每位工程师每年对应的算力支出约为 51.5 万美元。也就是说：人还没模型贵。
铠侠第十代NAND送样、CEO喊话“需求依然旺盛，或增加资本支出”，股价深V大反弹！铠侠推出第十代BiCS FLASH芯片，存储密度跃升60%、传输速率达4.8Gbps，技术领先竞争对手约一年。CEO罕见强硬表态"未见数据中心需求减弱"，不排除进一步增加资本支出。但面对三星、SK海力士合计70%的市场份额压制与百万亿韩元级扩产攻势，铠侠能否凭借技术差异化完成逆袭，是最大看点。
今日要闻前瞻
美国总统特朗普于当地时间7月4日发表主题演讲。
<全文完>