日前，知名经济学家刘煜辉做客华夏基金DeepTalk直播间，分享了对人民币国际化、美股、美债及AI的看法。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、中国现在面临的机会类似二战后期的美国。
2、从全球产业维度看，趋势只有一个，就是AI。这个过程中，中国充满机会，AI的尽头一定属于中国。
3、在AI产业革命背景下，我非常看好人民币未来的强势。这五年是中国（人民币）的舒适区，现在等的无非是天下有变的条件。
4、新上任的联储主席沃什和财长贝森特配合制造高波动，波动释放即为买点。
5、港股科技平台估值处于洼地，阿里仅亚马逊十分之一，迟早重新定价。
6、黄金会被动成为一种货币，未来价值空间广阔。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
中国现在面临的机会类似二战后期的美国
主持人：刘博士，请问人民币国际化过程中，个人投资应如何做好资产配置？中长期看，个人投资者在资产配置方面应注意什么？
刘煜辉：人民币国际化为企业和个人都创造了巨大机会。我们已经进入全球地缘政治结构的重大重构期，中美国力竞赛。美国也在做全球地缘政治重大调整，推行门罗主义，其国家安全战略白皮书明确要重构全球利益，收缩到美洲、西半球。美国退出的空间给中国提供了巨大舞台，包括人民币国际化创造的空间。
我常类比，中国现在面临的机会类似二战后期的美国。美国抓住了战后欧洲重建的契机，推出马歇尔计划和欧洲美元计划，把美元推向全球。今天历史押着相似的韵脚，中国也有这个能力，有庞大工业体系和巨额官方外汇储备。中国从2014年外汇储备达到4万亿高峰之后就再也没增加过了。
但中国在过去十年累积的更长，实际上为接下来推进人民币国际化提供了非常好的基础。就像当年的欧洲美元计划一样，通过信贷投资和全球供应链重新分工重组，中国的企业和个人在这个战略推进过程中都能从中获益。
AI尽头一定属于中国
另外一个大背景是，从全球产业维度看，趋势只有一个，就是AI。
从2022年底ChatGPT开始到现在三年，任正非称之为人类的最后一次工业革命，深度和广度的影响都是前面几次工业革命无法比拟的。它不仅带来生产力，还面临如何为AI产业重构一套新的治理和生产关系的重任。
这个过程中，中国充满机会，AI的尽头一定属于中国。
AI和之前的互联网革命有本质区别。互联网革命是软件吞噬一切，而AI产业革命产生的资本密集度和硬度远超互联网，可能超过100倍甚至不止。AI的模型、算法、算力都是表象，背后真正对应的是IDC、成千上万张GPU算卡，背后是电网电力，是各种光通讯的高效连接。
到物理AI阶段，又是各种端侧智能机器人、智能驾驶、智能设备、智能工厂。这些东西背后追溯的链条是全球所有跟能源、AI相关的资源。
但光有资源品不够，资源品价值要开发出来，背后映射的是超强的工业能力。只有中国的工业能力，才能把这些资源品开发出来。包括我们的稀土，是一个很好的缩影和堡垒化的案例。中国正在利用这个优势，在国内把工业能力通过电转成数字资产。
开源的底层大模型，直接创造了一个完全超出传统想象的全球贸易新秩序。基于此的人民币国际化过程，很多事情会超出我们的想象。
这五年是中国人民币的舒适区，等的是天下有变
因为是完全新的贸易秩序和形态，在AI产业革命背景下，我非常看好人民币未来的强势。
虽然推进节奏要根据国家战略利益最大化来安排，但从专业研究角度看，人民币是当下最被低估的货币。举个例子，前段时间在机场买了一个汉堡和一瓶矿泉水，花了10.8欧元。在上海虹桥机场可能30块钱人民币搞定，人民币和欧元汇率比是1比8。
我觉得这五年是中国的舒适区。尽管人民币可能很强，但我们处在舒适区。现在等的无非是天下有变的条件。一旦真出现达里奥讲的超级周期的巨大变化，未来两三年可能发生，那时中国已经准备好了。
波动释放创造了买点，港股科技平台估值处于洼地
主持人：结合人民币国际化和AI产业变化，未来一二十年可能跟过去完全不同。还想问一个投资相关的问题，您怎么看港股、美股、美债这些大类资产？个人投资者需要注意哪些？
刘煜辉：短期波动主要来自美元潮汐。因为七八九月份是美国财政发债爆发期。美国整个利率水平非常高，十年期美债4.6%左右，三十年期美债5%以上。通胀像牛皮癣一样顽固，一时半会下不去。
新上任的联储主席沃什和财长贝森特配合很好。最近他们进行非常明显的预期调控，为市场制造分歧，打破共识，制造高波动。高波动的策源地就在今天最高标的那些资产，肯定是AI硬件，也就是费城半导体产业链。这些股票的波动已经释放了。潮汐一吞一吐，一张一弛，也给我们介入AI产业周期创造了买点。
我个人认为中国AI公司，特别是港股恒科的科技平台型公司，基本面稳健。原来互联网的基本盘业务，客户场景在各个领域都很稳健，现金流稳定，这些公司有钱。不像美国五大云厂商，自由现金流已经烧干了。
中国这批科技公司没有出现这种情况，收入现金流都很稳定。同时在AI方面累积了大量算力，很多公司建了若干个万卡集群，布局广泛，投资正在产生丰厚溢价。财务现金流健康稳定，有稳定客户资源和场景。现在价格便宜。
为什么我们的阿里只有亚马逊的十分之一价值？美团也是同样业务，收入甚至是对标美国公司的四倍，但市值只有它的六分之一。这个状态迟早会得到修正，而且是个机会。我坚定相信国运站在我们这一边。
黄金会被动成为一种货币，未来价值空间广阔
从这个角度讲，美元法币定价权的衰落是确定性指引。黄金会被迫成为一种货币。因为美元法币定价权在坍缩，黄金被迫货币化。黄金未来的价值空间，放到这个背景下非常广阔。尽管年初冲高后出现一波中期调整，但从长期看空间非常大。美元法币定价权坍缩的趋势改变不了，黄金被动货币化也改变不了。
美债美股波动风险，三季度一定要正视
美债方面，管理美国经济的沃什和贝森特都是华尔街宏观对冲出身，不是学院派，他们要处理这个难题。今天美股已经是一个久期很高的市场，而且非常大。按巴菲特指标，红线是180，现在美国干到了250。一边是高估值美股，另一边它也希望得到高估值美债——因为美债利息太高，想把美债收益率拔起来。
但同时要把两个庞大的市场托起来，上帝也做不到。尽管他们俩技巧很高，在平衡，但我对结果怀疑。所以我觉得，美债、美股的波动风险，特别是下半年、三季度，大家一定要正视。
来源：投资作业本Pro，作者王丽
更多大佬观点请关注↓↓↓
