华见早安之声
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要闻精选
中国国家主席出席上合组织成员国元首理事会会议，并发表重要讲话《共同倡导平等有序的世界多极化 实现更加公正合理的全球治理》。
上海合作组织二十五周年比什凯克宣言发布，重申谴责对伊朗领土发动军事打击的立场，主张以政治和外交手段解决冲突。
中国8月RatingDog制造业PMI升至两个月高位51.5，出口新订单增速六个月最快，出厂价格年内首现下滑。
国内两部门：9月1日起外籍个人股息红利不再免征个税。国内三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》：规范境外定价秩序，强化车联网数据合规。
美军称开始打击伊朗境内革命卫队目标，特朗普威胁若伊报复将遭更猛烈打击，伊军方称开始反击、击落一美无人机。
两艘油轮驶离霍尔木兹海峡遭袭；美国被曝考虑对伊朗“定期打击”护航；贝森特称该海峡两年内或被“绕过”，将成“一文不值水域”；伊议长：绝不允许美推动海峡南线通航。
贝森特会见日央行行长释放强烈信号：美方支持日元走强，强调避免汇率过度波动。
美国8月ISM制造业指数小幅回落，不及预期，但仍维持在近四年高位。美国7月JOLTS职位空缺连续第二个月低于预期。
欧元区8月CPI飙升至三年新高，欧央行下周加息几乎板上钉钉。沃什之后又一美联储官员放鹰：理事巴尔 ：通胀若不充分降温，应果断加息。
8月电车成绩单：零跑再破10万辆蝉联销冠，小鹏、理想反超蔚来，鸿蒙智行同比转负。
蔚来Q2营收同比增69%，毛利率升至18.4%，Q3营收指引332.9亿-340.5亿；电话会：单车成本下半年至少再涨2000元，仍力保毛利率，四季度月均销量剑指4万辆。
Anthropic推出Fable 5.1：“缓存命中”环节降价75%，强化编程与科研能力。
苹果CEO特努斯首次致全员信：下周iPhone发布将“非同凡响”。
马斯克：AI或令全球经济增长20%-30%，未来十年人形机器人将达10亿台。
戴尔全年指引超预期大幅上调，Q2营收创历史新高，AI服务器需求爆发，盘后一度涨超10%。
市场概述
美伊冲突升级，三大美股指三连阴，纳指跌1%；芯片指数回落超2%，英伟达跌1.5%，美光跌近3%；特斯拉回落超3%；新CEO上任首日，苹果反弹近3%；大幅上调全年指引的戴尔盘后一度涨超10%。
美联储加息预期进一步升温，全球主权债息指标创2008年来新高，10年期美债收益率再创近20个月新高。
美元指数反弹、逼近两周高位，日元失守160、回落至7月末美国干预汇市以来新低，离岸人民币盘中失守6.72、未继续靠近三年高位；比特币盘中跌破7.8万美元、较日高跌超3%。
美伊冲突推动原油大涨，美油一个月来首次涨破90美元、一度涨近6%。黄金三连跌，现货金盘中跌近3%。
亚洲时段，A股三大股指集体收跌，农业股逆势掀涨停潮，银行批量创新高，算力硬件下挫，恒指跌1%，科网股普跌。
市场收报
欧美股市：标普500指数收跌0.71%，报7631.47点；道指收跌0.79%，报52766.88点；纳指收跌1.03%，报26099.774点。欧洲STOXX 600指数收跌0.56%，报647.46点。
A股：上证指数收跌0.16%，报3979.89点。深证成指收跌1.02%，报13872.38点。创业板指收跌1.32%，报3393.43点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.80%，日内升约5个基点；两年期美债收益率约为4.40%，日内升约6个基点。
商品：WTI 10月原油期货收涨5.20%，报90.22美元/桶；布伦特11月原油期货收涨4.60%，报94.65美元/桶。COMEX 9月黄金期货收跌1.88%，报4348美元/盎司。COMEX 9月白银期货收跌2.42%，报64.618美元/盎司。COMEX 9月期铜收跌1.32%，报6.5065美元/磅。
要闻详情
中国
中国国家主席在上合组织"上海合作组织+"会议上发表讲话，指出中国作为负责任大国积极倡导平等有序的世界多极化，主权平等、相互尊重是根本原则，均衡有序、遵守法治是必然要求，多边主义、对话协商是关键路径，互利共赢、普惠包容是发展方向。
- 上海合作组织二十五周年比什凯克宣言：重申谴责对伊朗领土发动军事打击的立场，主张以政治和外交手段解决冲突，落实扩大本币结算份额路线图。
李强会见美中贸易全国委员会董事会代表团，李强指出中美经贸关系的本质是互利共赢，中国可能是唯一兼具"大"和"新"两个特点的富有潜力市场，欢迎美国企业抢抓机遇、深耕中国市场。
中国8月RatingDog制造业PMI升至51.5，出口新订单增速达六个月最快，制造业整体在8月持续强化，需求、产出与出口全面加速，出厂价格年内首现下滑。RatingDog创始人Yao Yu表示，新订单增速加快与出口强劲扩张是积极信号，而出厂价格下调表明竞争压力依然存在。
蔚来二季度营收同比增69%，毛利率升至18.4%，总营收321.4亿元，交付量10.77万辆、同比增49.4%，整车毛利率提升至18.5%，非GAAP净利润2610万元连续两季盈利，现金储备567亿元，三季度交付指引10.8万至11.1万辆。
- 蔚来电话会：单车成本下半年至少再涨2000元，四季度月均销量剑指4万辆：CFO曲玉称单车成本较去年末增约1.4万元，下半年再涨2000至3000元，但目标将毛利率稳在18.5%。
智谱电话会：ARR年底指引24亿美元，API提价101%后调用量仍增40倍，公司首次披露ARR年底指引24亿美元，承认仍落后于Anthropic，毛利率目标12至18个月内奔向50%，前十大客户日均调用增长98倍，下一代基座已在训练。
智神星一号首飞成功，我国火箭型号"上新"，星河动力旗下首款液体火箭智神星一号9月1日成功首飞，历时六年研制、七台苍穹发动机驱动，令星河动力正式跻身国内第四家液体火箭民商公司。
三部门发布汽车行业境外竞争行为与合规建设指引，提出企业应建立以成本为基础、国际市场供求为导向的定价策略，合理确定国家间价格差异，并强化车联网及自动驾驶数据跨境传输合规与境外反垄断合规建设。
"沪八条"实施以来8月一二手住房成交面积同比增15%，一手住房日均签约定金量激增90%，二手住房连续9个月单月成交逾2万套，外环外部分项目日均来访量提升50%、成交量翻番，房票安置加速推进。
两部门：9月1日起外籍个人股息红利不再免征个税，外籍个人从外商投资企业取得的股息红利所得按"利息、股息、红利所得"缴纳个人所得税，适用20%税率，专家认为此举体现税制公平。
光伏发电装机历史性超越煤电，截至7月底我国光伏发电装机达12.86亿千瓦，成为第一大电源，但光伏间歇性、波动性突出，利用小时数远低于煤电，短期内煤电仍发挥兜底保障作用。
8月电车成绩单：零跑再破10万辆蝉联销冠，小鹏理想反超蔚来，零跑以10.3万辆交付量蝉联销冠且持续盈利，小鹏3.9万辆、理想3.7万辆反超蔚来3.5万辆，比亚迪以44万辆持续领跑。
国内首部全AI长剧《后西游记》上星湖南卫视，AI影视工业化的关键一跃，这部30集长剧8月31日登陆湖南卫视黄金档与芒果TV双平台，全程AIGC制作、无真人演员，标志AI内容首次进入主流长内容播出体系，并成为广电"21条"后首部"边制作、边审核、边播出"的剧集。
海外
美军开始打击伊朗境内目标，特朗普称若伊朗报复将遭更猛烈打击，伊能源枢纽港遭袭，伊开始反击，美军正打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标，特朗普称这是对伊方企图在海峡布雷并袭击约旦美军基地的报复，美油7月下旬以来首次涨破90美元，市场预计9月加息概率升至68%。
- 两艘油轮驶离霍尔木兹遭袭，布油突破92美元、柴油裂解价差破百：高盛警告"柴油处于供应挤压中心"，美国柴油裂解价差突破100美元。
- 美国被曝考虑对伊朗"定期打击"护航霍尔木兹：特朗普在考虑名为"修剪草坪"的军事计划，贝森特称美国可能本周宣布对伊朗银行新制裁。
- 里亚尔历史新低、国内通胀66%，伊朗央行拟砸20亿美元救汇：伊朗行长喊话称有足够外汇，伊朗崩溃论不过是心理战。
- 伊朗喊话美国重返停火备忘录，万斯称特朗普发哈尔克岛视频是在"传递信息"：伊朗外长称美国重启6月停火备忘录才能摆脱困局，万斯称特朗普发布的哈尔克岛遭轰炸AI视频是"传递信息"而非宣布军事行动。
- 贝森特：霍尔木兹海峡两年内或被"绕过"，将变成"一文不值的水域"
- 美陆军部长辞职，五角大楼高层接连出走：Driscoll因与国防部长在解雇陆军参谋长等决策上分歧严重而辞职，致使陆军两大要职同时悬空。
美国在G20抛出"化债方案"：贝森特、沃什齐声呼吁"走出困境的唯一途径是增长"，在全球债务高企、伊朗战争冲击能源市场背景下，美财长贝森特与美联储主席沃什在G20财长会议上联手推出"增长化债"叙事，贝森特呼吁G20国家推行去监管政策，沃什宣告"长期停滞"时代终结，称"增长是一种选择"。
1996年来首次！日本基准债券收益率突破3%关口，三重驱动力叠加：贝森特在G20罕见公开施压日本加息、市场对日本央行9月加息概率预期高达90%、全球债券抛售潮共振。
- 主权债息创2008年新高！美日国债相继破位，全球债市为何全线溃败？：10年期美债收益率冲破4.78%直逼5%，全球通胀高企、财政赤字失控、多国降息无望。
- 美联储和财政部"双重挤压"，30年期美债收益率创2006年以来最长高位纪录：30年期美债今年收盘破5%天数达55天，8月触及5.34%高点。
沃什之后又一鹰派发声！美联储理事巴尔：通胀若不充分降温应果断加息，7月已有三位行长罕见投票支持加息，市场正聚焦9月11日公布的8月CPI数据，该数据将成为9月15至16日政策会议是否加息的关键依据。
- 沃什鹰派发言后，特朗普："加息"是荒谬的：巴克莱预计美联储今年将分别在9月和12月加息两次，此前预计今年不会再加息。
欧元区8月CPI飙升至三年新高，欧央行下周加息板上钉钉？，CPI同比涨3.3%创2023年9月以来新高，能源价格飙升令欧洲央行9月加息25个基点几乎板上钉钉，但核心通胀降至2.4%令后续路径出现分歧。
美国8月ISM制造业指数小幅回落，不及预期但仍维持近四年高位，ISM指数降至54.6，低于预期的55.2，为2022年来次高，价格指数维持71.1不变，成本压力未消退。
美国7月JOLTS职位空缺连续第二个月低于预期，7月职位空缺727万，低于预期的731万，制造业职位空缺升至2023年12月以来最高，7月裁员人数降至今年1月以来最低。
库克卸任苹果CEO：致全员信告别15年掌舵岁月，库克执掌苹果15年后正式交棒，强调不会离开苹果，将以执行董事长身份继续参与全球政府关系等事务，并高度赞扬继任者特努斯，称其深知打造改变世界产品所需的付出。
- 库克退而不休，苹果新CEO迎来最大考验：51岁的特努斯以产品见长，契合苹果AI转型需求，但在政商关系上经验不足。
- 苹果CEO特努斯首次致全员信：下周iPhone发布将"非同凡响"
苹果诉OpenAI挖出新证据：前工程师窃电路图并令同事销毁证据，前苹果工程师Chang Liu不仅下载机密电路原理图还用于OpenAI工作，并向同事发送销毁证据指示，苹果申请命令OpenAI立即停止使用被盗商业秘密。
亚马逊遭FTC联合22州起诉：被指操纵广告竞价，亚马逊被指控自2019年起通过引入"虚构竞标方"操纵广告竞价拍卖，受影响广告客户多达120万家，诉讼请求民事罚款规模可能达数十亿美元。
英伟达为什么化35亿美元锁定联发科？一张可转债背后的AI工厂卡位战，联发科完成39亿美元可转债发行，英伟达以35亿美元领投、占发行额约89.7%，Alphabet跟投剩余份额，双方共建AI工厂。
- 郭明錤：英伟达重启推理预填充优化芯片Rubin CPX项目：新版采用168GB HBM4显存，预计2027年初量产，专攻预填充与KV Cache生成。
英伟达当"红娘"，Anthropic与"AI云"Lambda达成350亿美元"算力协议"，Anthropic今年连签两笔百亿算力大单合计800亿美元，英伟达通过持有数据中心租约为Anthropic提供信用背书，将触角延伸至整个算力供应链。
- Anthropic 350亿美元云大单背后，真正的房东是英伟达：英伟达既向Lambda卖芯片、又持有投资，更提前锁定数据中心租约，成为AI史上最大云服务交易的"隐形房东"。
戴尔大涨！全年指引超预期上调，Q2营收创历史新高，Q2营收470亿美元、同比增58%，非GAAP每股收益7.04美元、同比增203%，全年营收指引从此前约1670亿美元大幅上调至1920亿美元，盘后一度涨11%。
AI芯片需求持续爆发，韩国8月出口同比激增近七成，韩国8月出口同比增68.7%至982.5亿美元，连续第15个月增长，半导体出口激增209%至466.5亿美元创历史新高，但出口呈"K形"分化。
三星公布下一代存储路线图：HBM5性能为HBM4E的2倍，HBM5基础芯片制程升至2纳米，预计2028年量产，全新架构zHBM目标性能为HBM4E的8倍，预计2029年后推出。
OpenAI断供Cursor引爆编程AI洗牌，OpenAI宣布终止向SpaceX旗下编程工具Cursor提供AI模型服务，理由是无法信任SpaceX遵守服务条款，合同11月12日终止，Anthropic已表示将增加算力补位。
Anthropic推出Fable 5.1："缓存命中"环节降价75%，产品负责人称"缓存命中"环节在部分复杂长任务中占据一半以上token消耗，是客户反馈最集中的痛点，同时开放数据留存于客户自有云端。
奥特曼曝料：OpenAI的Astra操作电脑已达人类水平，奥特曼称Astra可连续工作数天、拥有长期记忆、支持多智能体协同，实测显示GPT 5.6后端更强但易过度工程，而Anthropic的Fable 5凭前端界面和一次成稿能力稳居开发者心中第一。
ChatGPT、Reddit、Roblox被纳入欧盟"超级平台"监管，欧盟依据数字服务法将三者列为超大型平台，月活用户均超4500万，违规最高可罚全球年销售额6%，ChatGPT被归类为在线搜索引擎。
贝森特会见日央行行长释放强烈信号：美方支持日元走强，会谈纪要显示贝森特"强烈支持日本采取果断市场与货币政策措施应对日元被明显低估"，市场预期日央行9月加息概率已接近100%。
- 贝森特与植田和男会面看点：双方或就日央行加快加息达成共识：贝森特称"安倍经济学或已到尽头"，暗示支持日央行加息以稳定日元。
- 日本财务大臣淡化加息压力说法：日美已就维持日元有序波动达成共识，但否认与贝森特讨论货币政策。
- 日媒称：贝森特"告知"日本官员"加息是必要的"：贝森特在G20期间向日本官员明确传达加息必要性的立场，进一步强化日央行9月加息预期。
日元再破160，日本还能出手几次？，日元再度跌破160关口，美日联合千亿美元干预的效果仅维持一个月，日本可动用的干预弹药已明显收窄，后续走势取决于日本央行加息路径与美日政策协调。
- 日元贬值何时反转？摩根大通：155至165或成震荡区间：若触发全面平仓，美元兑日元或下跌14至18日元至142至146区间。
印度总理莫迪又喊话：非必要，不买黄金，莫迪年内第二次公开劝阻民众购买黄金，印度2025至26财年黄金进口额达创纪录的719.8亿美元、同比增24%，现货黄金日内跌破4400美元。
马斯克：AI或令全球经济增长20%至30%，未来十年人形机器人将达10亿台，马斯克在G20峰会上表示AI可能使全球经济规模增长20%到30%，到明年年底前AI将能完成所有数字领域的工作。
特朗普之子参股基金入股Polymarket，"预测市场巨头"估值达210亿美元，特朗普之子参与创立的1789 Capital正领投Polymarket约10亿美元融资、出资约3亿美元，对应估值约210亿美元。
西非可可收成再遭天气与病害夹击，可可期货自6月以来暴涨超70%，厄尔尼诺、黑果病蔓延及农资短缺令科特迪瓦、加纳等主产国产量承压，全球供应盈余预期收窄至约2.5万吨。
农产品创十四年最大单月涨幅，战争叠加厄尔尼诺，彭博农业现货指数8月飙涨逾13%、创2012年以来最大单月涨幅，黑海炮火阻断全球四分之一小麦出口，厄尔尼诺推动糖与可可双双暴涨约20%。
成品油涨幅远超原油：高盛把美国柴油利润预期上调逾一倍，全球炼厂非计划停产规模较正常水平高出60%，地缘冲突令成品油出货恢复滞后，俄罗斯延长柴油出口禁令，叠加巴西旺季及北半球取暖需求回升。
观点精选
摩根大通交易台：结束6月以来看多，对美股转为"战术谨慎"。年内再度精准切换立场，美联储9月加息概率骤升至58%、市场定位拥挤、9月历史最差季节性、动量因子较高点暴跌逾34%等六大压力因子叠加，指数或震荡横盘，但个股与子板块的动荡并不令人意外。
Citadel：9月美股或迎"战术性下行窗口"，建议逢高减仓、低价买保护。随着二季度财报利好出尽、零售与回购需求进入季节性疲弱期，叠加庞大期权到期和宏观风险密集回归，9月下行风险增加，建议等待10月中旬更具建设性的布局时机。
高盛坚定看好阿里：算力投入或在3年内回本，2030年外部云收入剑指千亿美元。AI投入正逐步进入回报期，核心电商提供充沛现金流，云业务承接AI商业化，叠加海外扩张和Qwen智能体布局，AI投入有望从成本项转化为增长引擎。
高盛：半导体五大关键辩论。AI资本开支韧性仍强，WFE上行周期有望延续至2028年，DRAM、NAND供需持续偏紧，定制AI芯片与Agentic AI加速渗透，有望为产业链打开新增长空间。
Gavin Baker：所有人都在担心AI过度建设，但真正的风险可能是建设不足。走访整个行业后找不到任何正在恶化的AI业务数据点，若供给严重短缺，AI访问成本可能不降反升，最终造成"算力不平等"。
付鹏：从摩天大楼的阻尼器原理看低波动率的表面之下。AI资本支出这条正向主线已从确定性窗口转入不确定性窗口，第四次内部同向大概率正在临近，且更可能以冲击的形式出现。
美银：中国AI模型升级加速、用量猛增，云端进入新一轮上行周期。国产模型Kimi K3、GLM-5.3性能已达Claude Opus 5的95%，四大云平台资本开支将在2026年近翻倍，AI MaaS赛道年复合增速高达81%。
信用市场表面平静，1万亿美元"错位"正在水下蔓延。全球投资级信用市场整体利差处于历史低位，但约1万亿美元企业债利差与信用评级明显偏离，AI巨头大规模发债推高指数权重，在科技、汽车、保险等板块制造出定价扭曲。
今日关注
【中国】
焦炭期权在大连商品交易所上市交易，首批以J2611等10个期货合约为标的；
SEMICON Taiwan 2026国际半导体展开幕，会期9月2日至4日，聚焦AI芯片、先进封装、HBM；
燧原科技IPO网上网下申购。
【海外】
韩国8月CPI；
日本央行审议委员高田创发表讲话；
新西兰联储公布利率决议；
加拿大央行公布利率决议，随后行长麦克勒姆召开新闻发布会；
美国8月ADP就业；
美国8月28日当周EIA原油库存；
美联储公布经济状况褐皮书。
