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下半年央行可能只紧不松

作者: 莫西干
2013-07-05 16:02
很多金融企业预期,人民银行将继续加大流动性收紧的力度。央行编制的指数显示,整体流动性仍然充足,而被动保持货币市场的高利率,可以增加资本外逃的机会成本。如果下半年就开始宽松,央行6月的努力就可能白费了。

中国的金融企业预期,央行行长周小川将继续加大流动性收紧的力度,尽管不大可能再引起今年6月市场的急剧波动,因为周小川一直呼吁市场“发现并修复”过度放贷的问题。

根据BBG归纳的八位分析师的中位数预测,中国银行间市场七天回购利率,在今年三季度可能平均为4%,高于去年的3.62%。该利率在6月20日曾一度上涨至10.8%,创下了历史高位,而上一个季度的平均水平是4.49%。

中信建投债券分析师黄文涛表示:“虽然通胀仍然受控,但央行可能希望保持货币市场利率的高企,来降低银行的表外资产。可能不会再次出现今年6月的极端紧缩,但4%的回购利率仍然是非常高的。”

今年6月,中国四大银行的股票平均下跌了12%,它们发行的债券溢价也大幅走高,因为流动性紧缺引起了市场的担忧——银行对房地产项目和地方政府的大量贷款最终可能会变成坏账。

在经历近十年来最严重流动性紧缺以后,央行通过对某些金融企业注入流动性缓解了情况。最近几天,七天回购利率一度跌至4%以下。

周小川在接受采访中表示,流动性紧缺是提醒银行对它们的“资产业务”作出调整。虽然在个别金融机构处于极端困难的情况下会出手干预,但央行不希望银行忽略了自我调整的必要性。

国泰君安证券公司经济学家徐韩飞表示:“人民银行可能将进一步紧缩。人民币贬值的预期正在上升,央行将不得不被动地保持货币市场利率处于高水平,来增加资本外逃的机会成本。”他还表示,央行可能最早在下周拍卖91天期央票,从市场中抽离流动性。

央行在6月20日拆借利率大幅走高的时候开始就停止发行央票了。而据央行旗下金融时报报道,由央行营业管理部编制的中国实时金融状况指数显示,流动性总量并不短缺。

中信证券债券分析师胡航宇表示:“如果货币市场利率继续下滑,资金将会流入房地产行业或地方政府融资平台。那么,央行在6月所作出的努力将白费了。”

央行已经表示,流动性支持将集中在放贷帮助经济的银行,并警告商业银行应该“合理地”处理常规放贷和票据融资的节奏,控制信贷过快扩张的风险。

但也有分析师认为,如果中国经济增长进一步下滑,四季度当局就可能放松政策。

 

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