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BI:全球最重要的100张图表(二)

作者: 李丹
2013-10-14 21:00
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11、市盈率增加了,现在需要收益

Threadneedle Investments多种资产分配主管Toby Nangle指出

2011年6月以来,全球股市125%的价格表现来自预期估值调整,-25%的价格表现来自前瞻预期收益调整。

这种估值带动的回报并不少见,在全球央行操纵资产收益率时,这种现象也不算意外。

但缩减QE已经使高收益固定收益产品这样的资产价格便宜,也使股票的回报前景更依赖收益。

最近我们上调了欧洲股市收益预期,认为日本股市的收益比它更有操作性。

但股票的夏普比率(Sharpe ratio)可能下降,明年,其他资产在投资组合总体回报中发挥的作用会更大。

BI:全球最重要的100张图表(二)

 

12、欧洲能不能救新兴市场?

法国巴黎银行(BNP)新兴市场策略全球负责人Bartosz Pawlowski认为:

新兴经济体对欧洲的出口会是观察要点。如果出口加快(欧元区经常账户盈余缩减)的初期迹象扩展到更多的领域,那么对新兴经济体会是很强的看多信号。

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13、希腊政府的赤字在消失

Euroxx Securities研究主管Manos Giakoumis认为

希腊已经取得了二战后意义最重大的一项财政整顿成就。2009年,希腊政府的总体赤字还是361亿欧元,约为15.6%的GDP,2013年已经减少了将近310亿欧元,与GDP之比为12.7%。

这期间国内还处于经济衰退,十年里GDP收缩21%,意味着国内经济损失480亿欧元。

2009年,希腊政府的基本赤字为242亿欧元,与GDP之比为10.5%,2012年这一比例降至1%,2013年预计会略高于零。

虽然存在私有化和结构改革这类负面影响,但欧盟高官、决策者和早期对希腊持批评甚至负面看法的国外媒体普遍认为,希腊大幅财政调整是正面因素。

2013年基本账户实现盈余是关键的前提,会为下个关键阶段奠定基础,该阶段涉及到欧盟减缓希腊债务的政治决策。那将是2014年的关键主题。

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14、贷款成本是信贷需求的体现

利率策略师Vincent Foster认为

10月4日,12个月Libor跌至史上最低点0.6186%。“货币的利率”持续下降是信贷需求减少的产物。

在美联储H.8报告的商业银行资产与负债数据中可以发现信贷需求缺乏。

美联储10月4日公布,商业银行贷款总额为7.3181万亿美元,环比上周减少91亿美元,年增长2.3%。

截至9月25日,今年新增信贷仅有486亿美元,第一季度为318亿美元,二季度和三季度仅增加168亿美元。

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15、美国能源成特例

美银美林全球商品与衍生品研究负责人Francisco Blanch认为

石油与天然气的外贸差额与GDP之比展示,与中国、欧洲或日本相比,美国在国外能源市场的地位在提高。

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16、论预测,别信他

野村美国利率策略负责人George Goncalves认为

FOMC的预期依然证明,美联储过于乐观。

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17、衍生品市场活动的看点

BTA Insurance Co投资经理Uldis Zelmenis认为。

过去十年里,衍生品交易最组成部分就是利率的波动性不断增加。

技术与交易速度提高以及新的衍生品产品越来越多,衍生品溢价里分配资金的速度比以往更快。

VIX指数200天实际波动指数逐步上升,这表明,在货币政策抑制波动的环境下,市场参与者在担忧保护与满意之间转变的速度超出以往。

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18、美国上市公司盈利的升势不及其他地方

知名前摩根士丹利策略师Gerard Minack认为

在美上市公司的盈利与美国GDP之比回到了此前的巅峰。尽管GDP复苏乏力,但企业盈利已呈现V字形复苏。

美国以外上市公司的盈利只恢复到衰退前一半的水平。

美国盈利的升势不及其他地方。

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19、股票的回报再次超过国债

花旗首席美股策略师Tobias Levkovich认为

从五年期风险调整后的回报看,标普500的回报开始超过美国国债,这可能让投资者意外。

他们可能不得不重新考虑今后怎样投入资金,因为控制风险是重要的动力。

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20、名义利率的界限

瑞信美国利率交易董事总经理Harley Bassman认为

新古典增长模型将长期名义GDP定义为劳动力增长、生产率和通胀的总和。

名义利率应该与名义GDP有相关性。如果可以为名义经济增长率设定减小,也就能设置一个控制名义利率的区间。

婴儿潮一代的子女加入劳动力大军也无法超过婴儿潮15年退休的影响。

加之低生产率、通胀率上升有限这些因素,十年期名义利率今后十年将很难突破5.5%。

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