伍戈

伍戈

华融证券首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事
579 粉丝
0 关注
帮助数 0
点赞数 0
预测准确率 0
专栏
总浏览数 13,664
货币观经济
货币观经济
2017-08-11 14:08:45
去年四季度以来,银行间市场利率系统性抬升,广义货币M2增速也单边下行至历史低位的个位数。尽管如此,中国经济增长却表现出相当的“韧性”。 如何理解货币与实体经济之间的背离?即期货币的变化又将如何影响未来实体经济的走势?这些都是各界关注的焦点。
消费开启新周期?
消费开启新周期?
2017-07-27 11:20:04
消费是易被忽视的变量。但今年上半年消费对增长的贡献率达63.4%,各界开始关注消费,甚至作为新周期开启的证据。但这并不必然意味消费内生动力的增强,而更多的是表明投资相对消费增速下降得更快。展望未来,关注消费结构变化或许比关注其增速更为重要。
短期利率波动之谜
短期利率波动之谜
2017-07-07 15:05:07
流动性边际趋紧可以较好地解释利率水平的抬升,但难以充分解释其波动性加大。尽管金融监管也会造成利率方面的扰动,但其趋严的时点与利率大幅波动的起点并不一致。短期利率波动性加大与中长期流动性投放占比提升有着明显的同步性及因果关系。
决定房地产投资的“短边”
决定房地产投资的“短边”
2017-06-20 12:46:27
相对需求而言,量价管制下的供给是决定目前房地产投资的短边因素。供给方面,基于房企资金相对充裕且实际利率处于低位,地根(而非银根)将继续成为影响房地产投资的短边。在房地产投资及宏观经济动能平稳回落的情形下,金融去杠杆、货币市场紧平衡仍将持续。
再通胀的起落
再通胀的起落
2017-06-08 15:39:13
2016年以来以PPI回暖为标志的再通胀打破了多年的债务-通缩恶性循环,中国在全球再通胀中发挥重要作用。但中国内需难以支撑大宗商品价的飙升,供给侧改革及预期是推动再通胀重要方面。展望未来,随着供给侧行政限产力度减弱,过去脉冲式复苏难以重现。
金融监管叠加下的货币紧缩
金融监管叠加下的货币紧缩
2017-05-25 18:46:04
在当前宏观经济动能整体逐步趋弱的背景下,近期金融监管集中强化已对货币总量产生影响。剧烈的金融去杠杆可能对实体造成不必要的负面冲击。监管政策(包括货币与监管政策)之间的协调,对于金融体系的稳定和实体经济的发展至关重要,对此需要剥丝抽茧的耐心。
金融去杠杆下的实体融资成本抬升
金融去杠杆下的实体融资成本抬升
2017-05-18 15:46:18
随着金融监管政策频出,货币市场利率不断抬升,债券融资规模萎缩。货币市场利率正带动债券和信贷市场为代表的实体融资成本抬升。目前宏观经济已呈见顶迹象,前期市场恐慌情绪正促使监管协调增强。展望未来,货币市场仍处紧平衡,但利率进一步大幅上涨空间有限
汇率与出口同步中的背离
汇率与出口同步中的背离
2017-05-11 11:09:26
2015年下半年以来,人民币汇率持续贬值,但中国出口却处于低位,汇率与出口呈现背离。这既与贬值预期下“J曲线效应”等周期性因素有关,也与逆全球化、制造业外迁等结构性因素有关。展望未来,人民币贬值对出口的拉动将继续体现,并对国内经济形成支撑。
又见基建投资潮?
又见基建投资潮?
2017-04-13 11:08:58
近期关于基建投资加码的预期升温,这也成为中国经济新周期开启的直观证据。基建是否发力的争议集中于挖掘机、PPP和政治周期等方面,但投资暂未出现超常规加速趋势,且今年以来其实际增速低于去年。当前通过基建加码弥补总需求缺口的必要性并不明显。
房价压力下的房租负担
房价压力下的房租负担
2017-03-31 10:54:30
比房价更重要的是房租。近期全国房价猛涨的同时CPI房租却异常平稳。我们发现,房价传导至房租的传统逻辑并无改变,两者“背离”在于后者官方统计存在低估。未来房租上涨引致的CPI抬升值得关注。高房租增加了整体经济运行的成本,对经济发展形成掣肘。
“脱虚向实”的困境
“脱虚向实”的困境
2017-03-17 07:16:16
近年来我国国内资产价格(尤其是房价)不断高企,与此同时,实体制造业(主要是民间投资)却持续低迷。目前中国信贷繁荣程度已接近上世纪90年代日本泡沫时期。抑制资产泡沫并不必然意味着资金会自动“脱虚向实”,解除实体经济的扭曲才是应对困境的正道。
基建投资与政府债务
基建投资与政府债务
2017-03-03 10:14:34
随着重型机械行业转暖、地方投资目标出炉,各界对基建投资超预期有期待。为实现2017年6.5%的GDP增速,在制造业回暖、房地产投资回落情形下,基建增速预计为16.9%-18.7%,较去年略升,但难超预期。政府仍将加杠杆,金融风险进一步累积。
离岸货币创造与国内货币政策
离岸货币创造与国内货币政策
2017-02-27 11:27:52
一般的直观理解会认为,本国货币跨境流动至离岸市场会减少国内的流动性和货币供给,而离岸市场的存款派生和本币资金“回流”本国会增加国内流动性和货币供给。但上述理解并不完全准确,在涉及开放经济环境和境外因素之后,货币创造机制会变得更加复杂。
2017年中国宏观经济走向与货币缺口
2017年中国宏观经济走向与货币缺口
2017-02-22 13:48:51
2000年的时候是朱熔基同志担任总理,那时候朱总理没有提出供给侧改革,但事实上他出台很多的政策和现在的供给侧改革不谋而合,只不过那时候产能过剩的最大的不是钢铁,而是纺织业。这两段时间除了刚才看到的PPI的走势和库存的走势惊人的相似之外,还有其他一系列的数据印证这两个时间段有非常相似的特征。
当前的中国经济复苏可持续吗?
当前的中国经济复苏可持续吗?
2017-02-16 08:59:33
尽管供给约束带来的库存去化有利于经济短期企稳,但这种企稳未必是可持续的。在缺乏有效需求动能的情况下,生产资料价格一旦出现下降,企业利润将随之下滑,经济又会重回下行轨道。而真正能使经济复苏持续下去的仍是终端需求的改善。
更多