牛播坤

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华创证券副所长、首席宏观分析师
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专栏
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研发支出资本化会如何影响GDP增速?--每周经济观察
研发支出资本化会如何影响GDP增速?--每周经济观察
2017-10-16 10:50:02
2017年Q3开始,研发支出资本化将正式推广至地方GDP的核算。国家层面早已在2016年二季度做相应修订,本次调整不影响3季度全国GDP数据,意义于激励地方加码研发相关投入。相比旧核算方法,研发支出资本化提升实际GDP增速约0.05个百分点
“瘦身”在即,加息在望--9月FOMC会议点评
“瘦身”在即,加息在望--9月FOMC会议点评
2017-09-21 08:57:09
美联储发布9月FOMC会议声明,维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变,并将于10月开启缩表,符合市场预期。但从点阵图来看,年内或还有一次加息,较市场预期偏鹰派。
环保会引发“滞涨”么?
环保会引发“滞涨”么?
2017-09-18 10:06:15
华创宏观牛播坤认为,一旦乐观预期被证伪,工业价格也随之承压,供给约束并不能独立决定价格走势,并不认同环保引发滞涨进而抑制总需求。
住房保障模式双城记--新地产观察系列一
住房保障模式双城记--新地产观察系列一
2017-09-05 09:17:52
回望1994 年房改启动之初,试图效仿新加坡建立“经济适用房为主的多层次城镇住房供应体系”,但在财政分权和标尺竞争的央地关系下,内地走向依赖土地财政和地产经济的香港模式,虽然香港地区也难解决夹心层住房问题,但从制度设计到实际执行都值得学习。
“软数据VS硬数据”:相比于强劲的信心 中国隐匿的需求在哪里?
“软数据VS硬数据”:相比于强劲的信心 中国隐匿的需求在哪里?
2017-09-04 12:06:00
PMI转好,分项数据指向内需好转,但生产和需求的硬数据都找不到继续向好的证据。大宗狂欢导致的投机性补库存似乎并不足以解释这种背离,那么,PMI指示的隐匿需求在哪里?
宽信贷对冲M2收缩,紧货币冲击渐逝--7月金融数据点评
宽信贷对冲M2收缩,紧货币冲击渐逝--7月金融数据点评
2017-08-15 21:29:04
5月开始国内货币金融环境步入“紧货币”、宽信贷组合。7月新增信贷大超季节性以及社融口径中的信贷高增均较好的印证了我们的判断。宽信贷支撑下的社融增速仍维持在较高水平,M2低增速常态对实体经济冲击有限,此外,M1小幅回升预示中游企业利润回落趋缓
工业生产将跟随出口震荡走低--7月经济增长数据点评
工业生产将跟随出口震荡走低--7月经济增长数据点评
2017-08-14 14:44:03
7月工业生产再次显著回落,全球经济短周期高点已过,预计工业生产将跟随出口实际增速震荡回落。地产投资和销售双双回落,单月增速完美重现2014年走势;基建投资缓慢下行,仍保持相对高增;内资民间投资窄幅波动,维持制造业投资和民间投资弱企稳的判断。
强化货币政策中性预期,重点推进实体低效部门去杠杆
强化货币政策中性预期,重点推进实体低效部门去杠杆
2017-08-13 18:55:00
解读二季度央行货执报告:继续稳健中性的货币政策,利率“上有顶,下有底”;M2低增无需过度担忧,但超储率维持低位或将加大短期资金面的波动性;央行维稳债市意图明显,三季度债券融资将回暖;在稳宏观杠杆率的前提下,央行更加注重降低实体低效部门杠杆率
不一样的CPI与PPI背离--7月通胀数据点评
不一样的CPI与PPI背离--7月通胀数据点评
2017-08-10 14:23:12
2015年以来,PPI和CPI持续背离,但PPI向CPI传导并没有消失,CPI非食品类消费和PPI走势高度同步,近期两者的背离值得密切关注,价格终究由供需共同决定,如果成本压力无法向终端消费传导,中下游需求的收缩最终也会反噬上游价格的上涨。
冬去春未至--2017年下半年经济展望
冬去春未至--2017年下半年经济展望
2017-08-08 09:31:40
年内而言,三季度经济将保持韧性,居民消费和地产投资有望对冲基建的回落和补库的结束,出口高位震荡,经济回落压力集中在四季度。但回落并不意味着重回2015年,能否抓住当前的窗口期走出债务周期的漩涡决定春天能否真的到来。
缩表渐进,国内利率难升--7月FOMC会议点评
缩表渐进,国内利率难升--7月FOMC会议点评
2017-07-27 09:34:28
美联储7月FOMC会议声明承认通胀疲弱的态势,但看好经济状况,并且将相对较快的开启缩表。
出口真的在持续回升么?--6月贸易数据点评
出口真的在持续回升么?--6月贸易数据点评
2017-07-14 06:57:04
出口季调和非季调同比持续背离,与出口交货值和全球制造业景气度交叉印证,认为季调同比能更准确的反映趋势性变化。展望后市,基于欧美杠杆修复相继完成,对贸易复苏的持续性持乐观态度,但年内基数抬升和全球PPI下行,预计三、四季度出口增速将有所回落。
宽信贷对冲影子信贷收缩,M2低速常态化--6月金融数据点评
宽信贷对冲影子信贷收缩,M2低速常态化--6月金融数据点评
2017-07-13 09:23:51
金融去杠杆压缩同业业务导致非银存款大幅下滑,叠加实体部门存款增长趋于回落,使得M2同比继续下跌至9.4%的历史低位。展望后市,存款增长仍将维持弱势,这也意味着M2将延续个位数增长,宽信贷下社融增速有支撑。
债务泡沫驱动的资产重估步入尾声--国家资产负债表系列专题之六
债务泡沫驱动的资产重估步入尾声--国家资产负债表系列专题之六
2017-07-11 16:20:05
债务周期演变及政策应对构成了2009年以来宏观经济以及资产表现的主线,宏观政策围绕着是否以及如何去杠杆渐次展开。2016年政策基调再次发生变化,过度宽松并不适宜去杠杆,回归真正意义上中性货币环境成为新共识,债务泡沫驱动的资产重估也将步入尾声
三季度CPI中枢难以抬升,PPI季末重回跌势--6月物价数据点评
三季度CPI中枢难以抬升,PPI季末重回跌势--6月物价数据点评
2017-07-10 15:04:29
6月CPI和PPI均持平前值。展望后市,菜价猪价有望企稳回升,大宗在流动性改善和悲观预期修正的提振下也迎来一波反弹,CPI和PPI环比在三季度有望重回正增长。CPI同比中枢在1.5附近徘徊;PPI同比7、8月在5.6左右,9月开始重回跌势。
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