牛播坤

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华创证券副所长、首席宏观分析师
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专栏
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2018年基建回落可能来得更平缓--每周经济观察
2018年基建回落可能来得更平缓--每周经济观察
1天前
PPP规范对2018年基建投资影响在1个百分点左右;地方专项债发行规模有望在2017年的基础上进一步增加,\x26quot;开前门\x26quot;扩围加力,资金约束没有预期来得猛烈,叠加地方政府发展经济的内在诉求仍在,2018年基建投资的回落可能比市场预期的更加平缓。
德拉吉“无言”背后的无奈--欧央行12月议息会议点评
德拉吉“无言”背后的无奈--欧央行12月议息会议点评
2017-12-16 19:00:18
12月14日,欧央行公布12月议息会议结果,三大利率维持不变,符合预期,并表示政策利率将在相当长的时间内维持在当前水平,直至资产净购买结束之后。QE将持续至2018年9月,如果通胀前景恶化则可能进一步扩大QE购买规模或延长期限。
政策扰动背后,需求如何演变?--11月经济增长数据点评
政策扰动背后,需求如何演变?--11月经济增长数据点评
2017-12-15 07:01:50
外需向好支撑出口交货值跳升,但工业生产却并未跟随回升,可能与采暖季环保限产扰动有关。10月和11月地产和基建数据受政策扰动较大,合并来看,地产销售维持负增,地产和基建投资均在小幅回落。
收入增速转负,支出降幅走阔--11月财政收支数据点评
收入增速转负,支出降幅走阔--11月财政收支数据点评
2017-12-11 23:33:56
财政收入同比年内首次出现负增长。税收税收大幅回落7.5个百分点,有收入高增后地方征税力度放缓的因素在;更为重要的是,税收收入的回落或指向企业营收和利润增速将重回下行。财政支出维持负增,11月基建投资单月增速有望回升。
基建回落速度或将减缓--11月金融数据点评
基建回落速度或将减缓--11月金融数据点评
2017-12-11 23:33:54
居民短期贷款以及企业贷款高增拉动下,11月新增信贷超市场预期。草根调研显示,企业贷款需求并不十分强劲,我们认为企业中长贷款的高增或与基建相关,预计基建回落的速度并没有市场预期的那么快。
防风险依旧是2018年的政策主线--每周经济观察
防风险依旧是2018年的政策主线--每周经济观察
2017-12-10 17:03:21
本次政治局会议强调以“高质量发展”为政策制定和宏观调控的根本要求,预计防风险依旧是2018年政策的主线,供给约束的重心将切换至环保,地方政府投资冲动将得以遏制,房地产税能否取得突破值得期待。
供给对价格的支撑或更多源自环保--11月通胀数据点评
供给对价格的支撑或更多源自环保--11月通胀数据点评
2017-12-10 17:03:19
食品价格低迷叠加服务项价格回落共同导致11月CPI下行至1.7%,预计2018年全年通胀中枢在2.1%左右。PPI回落至5.8%,下行趋势已经确立,高基数叠加需求不振,年内PPI将较快下行,预计2018年PPI将回落至3%左右。
出口高增背后的苹果产业链--11月贸易数据点评
出口高增背后的苹果产业链--11月贸易数据点评
2017-12-09 23:24:32
出口环比较季节性均值加快10个百分点,iPhone x正式发售叠加黑五销售旺季,起售价和销量大幅提升的情况下,苹果产业链是支撑出口大幅跳升的关键。北方环保限产供给约束与南方开工旺季需求回升重合,供需错配带来的需求外溢明显,主要大宗进口量回升
中国经济增长与杠杆率再平衡
中国经济增长与杠杆率再平衡
2017-12-08 17:18:51
2017年,主导市场的逻辑从对中国债务风险的担忧切换到增长,切换的背后是实体杠杆率的企稳,“明斯基时刻”尾部风险得以极大缓释。2018年,主导市场的逻辑能否延续,居民部门加杠杆将确定性放缓,谁来接力?政策能否维持定力?低效杠杆会不会重启?
日央行关注“逆转利率”,或将加快退出宽松--全球央行双周志第2期
日央行关注“逆转利率”,或将加快退出宽松--全球央行双周志第2期
2017-12-06 16:32:44
日央行关注“逆转利率”,或将加快退出宽松;鲍威尔表示将适度调整金融监管;耶伦表达了对美国公共债务迅速攀升的担忧。欧央行管委会Klaas Knot回答了欧元区商业投资偏弱的谜题。英央行副行长康利弗尝试对失业率与名义工资弱化的关系给出解释
利润与营收的方向背离将收敛--10月工业企业利润点评
利润与营收的方向背离将收敛--10月工业企业利润点评
2017-11-28 09:45:34
10月规模以上工业企业利润累计同比较前值加快0.5个百分点,三季度以来利润和营收增速呈现方向性背离。年内随着PPI同比高位回落,两者的背离有望收敛。国企杠杆继续去化,私营企业能否重新加杠杆关乎18年制造业投资能否实质企稳。
租售并举会如何影响2018年地产投资?--每周经济观察
租售并举会如何影响2018年地产投资?--每周经济观察
2017-11-27 13:24:24
在租售并举的政策导向下,现有开展租赁试点的13个试点城市若能完成租赁房供应计划,将拉动2018年地产投资增长约1个百分点,租赁房建设对投资的增量贡献不应忽视,并有助于平滑地产投资的短周期波动,租赁REITs和ABS也有望迎来爆发式增长。
全球低通胀还会持续吗?
全球低通胀还会持续吗?
2017-11-23 16:27:50
通过跟踪央行主要官员对经济和货币政策的表态,从央行视角理解经济运行、货币政策决策框架以及货币政策变动方向,是我们撰写“全球央行双周志”系列报告的初衷
货币政策有定力--央行三季度货币政策执行报告点评
货币政策有定力--央行三季度货币政策执行报告点评
2017-11-20 17:15:31
央行将继续保持稳健中性的货币政策取向,通胀和经济均难以成为未来一段时间货币政策转向的触发因素,短期内跟随海外紧缩的可能性亦较小,货币政策有定力。
悉数回落背后的扰动与趋势--10月经济增长数据点评
悉数回落背后的扰动与趋势--10月经济增长数据点评
2017-11-14 17:44:30
10月供需两端各项数据悉数回落。工业生产和出口季末扰动后有回升的可能。基建投资缓慢下行中月间波动明显。制造业投资三季度以来持续疲软;地产销售降温正在三四线城市加速蔓延,地产建安投资同样回落明显。预计四季度经济回落较三季度有所加快,但韧性仍在
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