平安证券认为：土地、人口因素使得日本房地产市场的脆弱性提升，但1980 年代日本政府在货币政策、财政政策、税收政策上的一系列失误，才是导致其房地产泡沫破裂的直接原因。
（一）货币政策“失误”频频：签订“广场协议”导致日元升值萧条；为应对经济下行压力，日本央行短时间内连续多次降息；“卢浮宫协议”签订及“黑色星期一”的出现，使日本央行继续维持超低利率政策。在产生了大量泡沫的时候，日本政府为刺破泡沫，又主动收紧货币政策。在资产泡沫破裂后犹豫不决，补救不及时。
（二）财政与货币政策疏于配合。
（三）房地产税改革不合时宜。
