随着美联储加息推进，美国经济衰退和企业部门资产负债表恶化的预期渐强，近期国际金融市场开始集中关注 CLO 的评级调整和违约率，将其视为美国信用和金融风险的先行指标。
担保贷款凭证（CLO）是一种以杠杆贷款为底层资产发行的结构化工具，具有高收益率、浮动利率、一定信用保护、主动管理和顺周期性的特点。
近年来杠杆贷款在市场规模持续提升的同时出现了资质下沉，但美国 CLO 市场在近期仍然具备一定韧性。但如果美国经济深度衰退、企业部门的资产负债表快速恶化，CLO 的违约率有可能从目前的 1%低位上升到超过 10%的水平。
在严重场景下，美联储确可通过重启 TALF 来缓解市场压力，金融系统性风险相对可控。【招商证券】
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