国君：再通胀已然渐行渐近

企业开工复工开始加速，二手房销售开始回暖，一线城市的房价进入拐点向上、居民消费与商旅活动改善，“量”的修复与扩张已然开始。

除此之外，在交流中我们发现，投资者往往把经济增长预期（比如 5.0%）与企业盈利增长的预期简单关联，即经济增长不快，企业盈利增长也很难明显改善。这当中显然市场忽视了名义价格变化（通胀）对盈利增长的影响。

我们认为，2023 年市场一个重要主线将来自于中下游企业利润率的扩张带来的盈利增长弹性超预期，需求的边际扩张+供给响应偏慢（尤其是受损于过去两年产业政策紧缩、疫情冲击、广谱亏损造成的供给收缩）将带来较大的价格弹性。

市场的驱动力已经从贴现率交易转向关注盈利增长，而中国的再通胀已然渐行渐近。