本周五市场，关于存款利率机制引导下调存款利率上限的传闻 ，一度引发债券市场波动加大。
民生证券认为要从两个层面看：首先，存款利率上限下调是否必然意味着银行负债成本下移？其次，存款利率下调是否必然意味着利率债下行空间打开？
银行存款利率上限下调，银行负债成本随之下降？复杂现实给出的答案是“不必然”。
存款利率下调，客观上会带来全社会的利率中枢下移。然而现实中存款利率下降有两个副作用，存款利率下调影响更复杂：
（一）存款定期化。 存款从活期转定期，期限拉长，银行负债成本不必然下降。
（二）存款流失。 存款利率下调之后，居民或选择如购买理财等，追逐更高收益。
下调存款利率上限，利率债必然迎来走强吗？历史经验给出答案是“不必然”。
历史经验显示，存款利率下调之后，并不必然跟进LPR调降。
2022年存款利率下调，一次在4月，另一次在9月。2022年4月，国有大行等下调存款利率，随后5月仅仅调降了5年期以上LPR利率，并没有全面降息。同年9月，大行下调存款利率后，央行也没有进行降息。
交易规律显示，存款利率调降往往对应长债利率上行。2015年至今共实施7次存款利率下调。回顾了这7次存款利率下调之后10年期国债表现，我们发现存款利率调降之后，短期内10年期国债利率更大概率上体现出上行走势，而非下行趋势。
存款利率自律上限，是在存款基准利率基础上加上一定基点。当前存款利率自律上限对银行存款利率约束偏弱 。 【民生宏观】
