“供给出清”行业或迎来超额收益！关注两条主线

国联证券表示，从年初至今行业涨跌幅排名来看，供给出清与TMT双轮驱动，成为一季度市场主线（图1）。

自防疫政策优化后，需求复苏方向较为确定，国联证券认为此前供给收缩明显的行业业绩弹性有望更高。

通常来看，行情的起点发生在被动去库存、信用扩张、盈利触底阶段。

当前我国正处于被动去库存到主动补库存的过渡期（图2），社融同比高增，贷款为主要贡献项，盈利触底企稳，均满足历史中指数上行的条件。同时，库存周期在下行的后半段到回升的前半段期间，行情通常有望延续（图3）。

综上所述，国联证券认为有两点主线值得关注。

一是长周期出清（供给侧改革）、库存周期处于低位的资源品行业，包括有色金属、石油化工、钢铁行业。

二是短周期出清（疫情）、基本面实现困境反转的行业，包括医药生物、酒店、美护、食饮等行业或领域（来源：国联证券）。