国投证券：
进一步思考近期全球资本市场普遍出现的高切低现象，超跌反弹的解释或许只是表象，我们挖掘了海外市场和国内市场近期的高切低行情特征，发现其本质是由资金抢跑引发的定价切换。
以海外市场为例：7月11日至今，此前持续强势的纳斯达克指数大跌4.94%， “科技股七姐妹”领跌，英伟达累计下跌12.59%，Meta累计下跌10.83%。而高切低的切换方向则是此前无人问津的美股小盘股（以罗素2000指数为代表），7月11日至7月16日累计上涨11.54%，而7月16日至今再度下跌3.5%，同样的定价现象也出现在黄金价格上，Comex黄金7月11日至7月16日累计上涨3.95%再创历史新高，而后至今下跌2.63%。
本轮美股高切低的直接原因是降息预期的抢跑（美国6月通胀数据低于预期，9月降息预期大幅升温），而特朗普枪击事件后，其胜选概率大幅提升，由于其低税率+低利率的政策思路，降息预期的抢跑走向极致化。然而，特朗普胜选及政策落地至少需要等到年底甚至2025年，7月17日特朗普在专访中要求鲍威尔在11月大选前不降息，尽管这一要求与美联储独立性相悖，但对于走向极致化的抢跑交易带来了交易层面的冲击。因此黄金和美股小盘股双双大跌。
反观A股市场，近两周来也出现了明显的高切低现象，其本质是对于会议维稳预期的抢跑，在7月初ETF持续流入和市场企稳的背景下，三中全会之前及会议期间维稳的预期被提前定价，此前长期下跌的内需消费板块以及小微盘股纷纷反弹，而处于高位的红利资源板块则受到资金流出和海外因素扰动的双重影响开始回落。但是抢跑是基于预期而非现实，会议结束对应预期已经兑现，参考美股的经验，我们应该特别关注“抢跑交易后的定价回摆”，也就是高切低之后再度切换的可能。
