中金：美国利率降到今年1月份水平，中国7月财政赤字脉冲和社融发债边际改善

中金公司分析师刘刚认为，中美信用周期框架下近期出现几个边际变化与信号。

1. 美国利率近期降到和今年1月份同样水平后，7月成屋和新屋销售都出现改善。2-3月也出现类似修复，推动美国居民按揭一季度加速，实现了私人部门的“扩信用”。
   
   

2. 中国7月财政赤字脉冲和社融发债边际改善，同比小幅加速。去年四季度也出现过类似情形。转按揭则可以解决一部分融资成本和回报率倒挂，以及消费能力的问题。

刘刚称，中国信用周期在一季度形成了一个“小波段”的共振，一个靠私人部门，一个靠财政。这部分解释了一二季度美国地产链、出口链和顺周期的行情。

上述这两个变化能否持续，可以再观察一两个月，考虑到美联储降息在即，以及大选选情都会带来影响。