GDP平减指数的下探

广发证券：

如果按照 CPI 为 60%、PPI 为 40%的经验权重模拟平减指数，则今年上半年月平均为-0.8%，和统计局最终公布数据（-0.9%）大致吻合。这一方法下 8 月平减指数为-0.36%，较 6-7 月出现较大幅度回踩，大致持平于 5月的-0.38%。

为何 8 月模拟平减指数出现较大幅度下探？其中 CPI 同环比均是上行；下拉力量主要来自于工业品价格 PPI。

进一步，PPI 为何在 8 月环比下行幅度扩大？简单来看，全球定价大宗品（原油、有色冶炼）和国内定价大宗品（钢铁、煤炭、非金属矿）同时显著调整是一个主要背景。前期一般二者很少同时调整。

价格水平影响名义 GDP 增速，名义 GDP 影响企业盈利预期和资产定价，这一线索仍是年内宏观面的关键坐标。