哪些资产充分预期了“川普2.0”，哪些没有，哪些透支了？

中金：

在长期影响方向上，中间过程不会也不可能只有一个方向，也会出现短期计入透支、或者政策推进需要时间甚至受阻后的暂缓和逆转。2016年大选即是如此，11月大选结果出炉后，“特朗普交易”（美元、美债、美股、铜）快速上冲，但2017年1月后逐步趋缓，等到9月税改方案通过后才再度上行，因此期间也提供了“反向”的交易机会。

从目前来看，已经提前计入预期的资产有黄金、美债利率、美元、比特币、墨西哥比索、人民币等，但铜、原油和中国出口链计入预期的偏少。这也就意味着，

1）整体上，特朗普交易都有进一步冲高和演绎的空间，“让子弹多飞一会儿”；

2）对特朗普各项计入预期偏少甚至还未反应的资产需要补偿的程度更大；

3）冲高到一定程度后，如美债和美元，会提供反着做的交易性机会。黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险，此前2016年和2020年两次大选也均是如此。