新股不败，首日涨幅中位数达105.9%

华泰证券：

沪深主板注册制开闸后的首个季度，A股IPO破发率提升至26%，但随后持续回落，2Q24-3Q24连续两个季度为0%，或主因阶段性收紧IPO节奏使得新股供给减少/稀缺性溢价提升。

3Q20创业板注册制试点以来，A股IPO区间平均破发率（3Q20-2Q24）增加至13%，或表征打新策略更加注重资产质量而非高中签率，打新中签不再意味着“躺赢”。但在去年三季度IPO发行节奏放缓的背景下，新股供给减少，破发率回落至0%。横向比较来看，2018年至今，美股破发率为30%，中国港股则为36%，A股IPO市场化仍有提升空间。

今年上半年“打新”赚钱效应明显，新股稀缺性溢价提升。从首发表现来看，今年上半年IPO首发略呈偏态分布，上市新股于上市首日的涨幅中位数达105.9%。证监会定调“阶段性收紧IPO节奏”以来，新股供给减少、稀缺性溢价明显提升，或是抬升其上市首日表现的主因。