利率快速下行，红利股的配置窗口又来了？

财通证券：

无风险利率加速下行，利于权益估值重估和红利表现。近期 10 年国债利率破 1.8%、30 年年国债利率逼近 2%成为市场热点。

从 2 年期国债利率水平来看（1.78% VS1 年期 MLF 2%），市场预期短期可能降息 20-25Bp，契合央行近期表态（适时降准降息、降准空间大、央行展开二级市场国债买卖等），整体债牛趋势暂无逆转迹象，所谓拥挤度（20 日和 60 日变动幅度衡量）可能更多平滑斜率。

货币宽松和无风险利率下行，将逐渐向权益资产尤其红利传导。

估值性价比看：估值视角，当前红利的相对 PB 已回到 23 年底水平，估值已相对合理，且估值趋势已在企稳；股债性价比视角，当前股息率-利率仍在中高位水平，相对债券性价比仍然较好。