美银Hartnett认为：
整体情绪自 2020 年 6 月以来飙升，华尔街专业人士的兴奋情绪已经失控……
最终导致**交易员的现金水平（即不再有“场外资金”）暴跌至创纪录水平，他们转而将全部资金投入股票。
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具体而言，FMS 现金水平从 AUM 的 4.3% 降至 3.9%，创下 21 年 6 月以来的最低水平。（图1）
“FMS 现金配置只有在接近 24 年 12 月水平时（2002 年 1 月至 3 月、2011 年 2 月 ）才属于风险资产的巨大顶部” ，FMS 现金交易规则规定 3.9% =“卖出信号”。
这个信号有多准确？，Hartnett 写道，自 2011 年以来，之前曾出现过 12 次“卖出”信号，这些信号在触发“卖出”信号后 1 个月内导致全球股票 (ACWI) 回报率为 -2.4%，在触发“卖出”信号后的 3 个月内导致全球股票 (ACWI) 回报率为 -0.7%，因此，虽然偶尔会出现误报（均发生在 2021 年），但大部分信号导致了一些非常大幅的抛售。（图2）
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