民生证券：
根据美国财政部的统计，2020年之后海外资金开始加速加仓美国资产，其中以美股为主。2021年至2024年外资增持7.8万亿美元美股（含市值变化）和1.4万亿美元的长端美债（含公司债等）。聚焦美股，其中存量里当前处于关税风口浪尖的中欧墨加持仓超过43%，2021年至2024年的增持浪潮中，这四个经济体仓位上涨3.5万亿美元，占总增量的45%，放缓的净流入甚至净流出无疑会使美国即将面临的流动性风险增加。
全面摩擦对于当前的美国经济和市场肯定不是好事。无论是关系交恶、出于安全考虑，还是国际秩序重构下需要金融稳定以及建设和发展本国经济和基础设施，资金的净流出都是“无法承受之痛”。
