“历史从来不会重复，人类却总会重蹈覆辙”

图1是James Grant写的《The Forgotten Depression: 1921: The Crash That Cured Itself》一书中的一幕：

经济活动、高利率和过度投机已经开始扼制经济增长。抵押贷款已达到扩张的极限，因为工资没有上涨。黄金从伦敦和柏林流入纽约，导致欧洲利率上升，并削弱了这些国家的经济，对美国出口造成负面后果。在美国，农产品价格的下降导致美国农民的购买力减少，而农民构成了人口的相当大一部分。1929年8月，《北美评论》指出：

“与企业并购、出口增加、人口增长和新产品的多样化——这些新时代的预言者所设想的新景象相反，我们必须想想以下场景：反垄断法的加强执行，来自欧洲的更强竞争，报复性关税措施，价格水平，下行，且购买力有限。”

然而，这些观点在面对股票投机的持续繁荣时并没有起到多大作用。

图2：《纽约时报》1929年10月28日头版的报道，这篇文章讨论的是1929年美国正在审议的《斯穆特-霍利关税法案》（Smoot-Hawley Tariff Act），该法案最终于1930年通过。它是20世纪美国经济史上的一个关键事件，因为它提高了进口商品的关税，导致国际贸易报复和全球贸易萎缩，被认为是加剧大萧条的一个因素。