一张图读懂 09:35

申万“反内卷组合”:港股明显更便宜?

申万宏源:

政策见效需要时间,但对症下药后,无需怀疑最终效果。相较上一轮供给侧改革,当时煤炭、钢铁等供需错配行业以央国企为主,而本轮供需阶段性错配的行业集中在中下游,以民营企业为主,这让部分投资者担心“反内卷”的效果有限。但如前所述,通过企业和地方政府共同努力,更有效地投放信贷、合理进行税收返还与行业补贴,将很有效地影响到这些企业的行为。

在这期间,我们有望观察到企业盈利增速长期高于 GDP 增速,这是对市场乐观的重要基础。站在当下,港股相关行业整体估值更便宜,具备更大的重估空间。以光伏设备为例:A 股 68 家上市公司仅 1家破净;而港股通下 4 家上市公司就有三家破净。