国投证券：
以2021年高点作为参照，统计当前核心指数的最新收盘价上涨至2021年高点所需涨幅，目前上证指数已经突破2021年最高点，万得全A和中证红利也几乎追平2021年高点，中证2000为代表的小微盘已经明显超过2021年高点。目前相对距离2021年高点空间最大的是恒生科技，当前点位仅有2021年高点的一半。（图1）
进一步将同样具有“机构重仓”和“反杠铃策略”属性的恒生科技和创业板指进行对比，从60日滚动的收益率差值来看，历史上两者存在明确的交替轮动关系，当创业板指的涨幅领先恒生科技20pct以上，往往意味着恒生科技的相对收益迎来反转（极限情况是2021年机构极致抱团行情，导致收益率差值扩大至30pct以上），目前这一收益率差值已经来到34pct，接近2021年的历史极端水平。
