华西证券：
新增居民贷款规模大幅弱于季节性水平，短贷是主要拖累。10月新增居民贷款规模为-3604亿元，大幅低于过去十年同期均值2908亿元，此前低点仅为2023年10月的-346亿元。分结构观察，新增居民短贷为-2866亿元，新增居民中长贷为-700亿元，均不算乐观。结合居民端贷款细分数据来看，中长期消费贷、短期经营贷、中长期经营贷1-9月累计新增4175、1742、8772亿元，增幅虽低于过往几年水平，但尚且维持正增状态；短期消费贷1-9月累计减少4759亿元，降幅与2024年基本持平。
当前居民需求端的重点问题或仅非购房倾向减弱，而是短期消费意愿也在降低。参考央行三季度城镇储户问卷调查结果，在股市表现占优的背景下，“更多投资”占比由12.9%抬升至18.5%，而“更多消费”占比则由23.3%降至19.2%，“更多储蓄”占比维持62.3%的高位。这一结果或侧面反映，股市的赚钱效应对于消费的挤占作用或大于撬动作用，真正提振居民需求，可能还需从收入及预期改善着手。股市短期快涨带来的资产增值或被居民视为一次性收入，未能有效带动消费，后续如股市形成慢牛带来资产稳定增值预期或更有助于消费。
