当下的AI=1997年的互联网？

民生证券：

1995-2000的科网行情大致可以划分为3个时期：（1）95-97，上游设备公司营收显著增长，下游互联网商业模式不成熟；（2）97-98，中游服务商资本开支显著增加，下游互联网公司大规模出现；（3）99-00年，下游营收增长迅速但现金流情况持续恶化。

当前AI发展阶段更类似97年的节点：上游设备商营收增长已经出现，英伟达在2023年后营收增速与思科1995年后营收增速的变化特征非常一致；同时中游资本开支增加，但下游应用端存在隐忧。