油价的剧烈波动会蔓延吗？

石油价格波动是当前危机的核心。即使现货油价回落，原油波动率指数（黄线）仍然持续飙升，形成了一个危险的反馈循环。美债的波动率（蓝线）尚未有跟进的迹象，市场仍然相信美国通胀会在长期得到控制。

这也是过去今年我们看到的场景：自 2020 年以来经历了多次冲击，包括新冠疫情、2022 年能源冲击、关税、赤字增加以及最近油价飙升，但美国市场定价的通胀预期仍然保持了显著的稳定，约 98% 的时间都维持在2.3% 到 2.8%之间。

对于市场，维持这种信心至关重要，历史表明，一旦失去这种信心，就像上世纪70年代那样，就很难再重新获得。