【大摩：信贷风险分歧扩大坚定看空欧元】摩根士丹利今日研报中认为，欧央行例会上的口径变更只是为了释放尾部风险减轻的信号，而非如市场过分解读那般提前结束宽松货币政策，更令欧央行担忧的是近期欧元区周边成员国国债收益率的上扬，以及信贷风险分歧的扩大，对欧元造成下行压力。

大摩认为，在欧元区这样由央行统一控制政策利率、但各成员国之间未能达成财政一体化的货币联盟当中，信贷风险将成为货币状况的主要驱动力，而欧元区周边国家国债收益率的上扬，绝非是一件好消息。

信贷风险上的分歧，使得德国的货币状况走向宽松，而意大利的货币状况则趋于收窄。

欧洲央行很可能将货币政策工具偏向于意大利，以期通过欧元区低信贷风险国家的货币繁荣溢出至欧元区的周边国家。