【德银再度强调美日涨势靠美国】德银4月12日的报告显示，日本的三类主要投资者都不太可能推动美日上涨，同时日本的投资者也不太可能推动日元的上涨，只为日元的走软而活动，因此如果要美日再度测试115-120关口，那么就需要等待特朗普推出更多的政策，或者美联储推进加息周期日本以外的投资者来推动美日牛市。

日本包括信托在内的养老基金基本都是作为指数投资者，逢低买入国外债券。2013年日元疲软的时候，他们是外国债券的净卖家。然而2014年8月以及整个2015年，日元疲软的时候，养老基金的国外债券持仓倒是急速增加，2016年日元走强的时候，为了压制日元的升值，养老基金只能继续买入国外债券，因此未来当需要日元走软的时候，养老基金进一步买入国外债券的空间有限，预计只能让日元不迅速升值。

日本险企是日本范围内2016年国外债券的最大买家，但是其中包含了大量已经对冲过的外汇债券，这也就意味着日本险企并不完全是导致日元走软的因素。因为美元对冲成本的上升，2016年日本企业大量买入欧洲债券。尽管这对外汇是市场没什么影响，但是由于法国大选的不确定性日本大量抛售法国债券引起了市场的和足以。日本险企也是在日元升值的时候可以踩刹车，但是不太可能推动日元走弱。

散户投资者近期对外汇投资没那么乐观，尽管作为一种金融工具，日本的投资者仍然把国外债券作为投资项目之一，不过数据无法很好的统计这些人的买卖情况，因此有时候就有可能出现夸大净买入的状况。通过投资信托买入国外债券的私人投资者近期也势头不足。从货币方面看来，日本私人投资者对澳元债券的买入仍然维持在高位，显然认为澳元债券是多元化投资组合的不错选择，这些私人投资者目前仍然对澳元有强烈的偏好。